高盛上調2026年美元投資級債券發行預測至2.3萬億美元，AI需求為主因
nashnova research
高盛將2026年美元投資級債券發行預測上調至2.3萬億美元，AI相關發行方已貢獻總供給的約24%；但利率上行正侵蝕回報，信用市場面臨「量升價跌」的矛盾格局。
高盛為甚麼要上調發行預測？
全年總發行量預測從2.1萬億美元上調至2.3萬億美元，淨供給從8,500億美元升至1萬億美元。
核心推手是AI相關發行方持續放量，今年已貢獻美元投資級總供給的約24%，推動年初至今發行量創歷史同期紀錄。
高盛稱「夏季放緩遲遲未現」，市場參與者預計9月將極為繁忙。
美元市場和歐元市場差在哪？
AI相關發行方在美元投資級中佔24%，在歐元投資級中僅佔6%——差距四倍。
這意味著→ AI資本開支的融資需求幾乎單邊湧入美元市場，歐元投資級同期發行量僅增長2%。
簡單來說＝ 要建AI數據中心的公司幾乎都在美國發債，歐洲債市尚未接到這波訂單。
2027年會怎樣？
高盛預計2027年美元投資級總發行量將進一步升至2.4萬億美元。
但超大規模雲端企業（hyperscalers，即Amazon AWS、Microsoft Azure、Google Cloud這類巨頭）正將目光投向美元以外的融資渠道。
這意味著→ 歐元投資級作為最大的替代性公開債務市場，其相對於美元市場的技術優勢（指利差和定價上的吸引力）或將收窄——美元一家獨大的格局可能鬆動。
發行量創紀錄，回報為甚麼反而是負的？
美元投資級和歐元投資級今年以來總回報均為負值。
美國10年期國債收益率年內上行61個基點，抵消了大部分票息收益；德國10年期國債收益率上行52個基點，侵蝕了歐元投資級的利差緩衝。
說白了＝ 債券發了很多、買家也踴躍，但利率升得更猛——持有這些債券的人到目前為止是蝕錢的。
利率為甚麼一直在升？
全球債券收益率近期持續攀升至多年高位：德國10年期國債收益率升至2011年以來最高，美國10年期觸及2023年11月以來峰值。
背後三重壓力：能源成本高企 + 政府借貸規模龐大 + 通脹擔憂升溫。
這反映出市場對「利率長期偏高」的定價正在加深，而非短期波動。
後續看甚麼？
高盛的基準情景仍預計收益率將有所回落，届時回報將改善，但仍低於歷史均值。
若利率維持當前水平，美元和歐元投資級的回報將大幅低於預期。
兩大核心驗證變量：① AI發行需求能否持續支撐供給節奏 ② 利率何時轉向——前者決定量，後者決定價。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。