高盛上調中際旭創盈利預期，1.6T光模組加速放量
nashnova research
高盛9月7日恢復覆蓋中際旭創並重申「買入」，A股目標價隱含約225%上行空間；核心邏輯是1.6T光模塊加速量產將推動2026–2028年收入複合增速達78%，判斷遠高於市場共識。
高盛給了甚麼價，市場為何反應這麼大？
高盛給出A股12個月目標價2645元、H股3267港元，兩者均隱含約225%的上行空間。
研報發布當日，A股盤中漲超10%，成交額突破300億元，總市值重回1.06萬億元；港股一度漲超16%。
這意味著→ 高盛認為現價只反映了光模塊升級故事的一小部分，而市場用真金白銀投了贊成票。
高盛憑甚麼比市場樂觀這麼多？
高盛預計中際旭創2026–2028年收入複合增速達78%，核心驅動力是1.6T及以上光模塊加速量產。
高盛對公司2026/27年淨利潤的預測分別比市場共識高出25%和42%。
簡單來說＝ 多數分析師覺得光模塊升級「會來但沒那麼快」，高盛說「比你們想的快得多、賺得多」——這個預期差，正是當前估值分歧的核心。
硅光技術為何是溢價關鍵？
高盛將中際旭創定位為全球光互聯方案的領先供應商，認為其在硅光模塊（用硅晶片而非傳統材料傳輸光信號，成本更低、更易規模化）領域具備顯著領先優勢。
未來營收的兩大引擎：一是硅光模塊出貨量增長，二是向規模擴展（scale-up，單集群算力做大）和橫向擴展（scale-across，多集群互聯）市場多元化拓展。
這意味著→ 光模塊不只是「賣零件」，而是跟著AI算力集群一起變大——集群越大，光模塊用量和規格要求越高。
CPO會否顛覆可插拔光模塊？
CPO（共封裝光學，把光模塊直接封裝進晶片內部，不再從外部插入）被市場視為對傳統可插拔方案的潛在威脅。
高盛判斷這一競爭威脅「可控」，短期不構成實質性風險。
同時，高盛提示三個值得跟蹤的增量看點：1.6T/3.2T光模塊加速放量、新一代AI平台遷移帶來的規格升級、以及NPO（近端封裝光學，把光模塊放在離晶片更近但仍可插拔的位置）方案貢獻的增量收入。
公司自己在做甚麼？
中際旭創8月31日披露40億至80億元股份回購方案，回購股份全部用於股權激勵與員工持股計劃。
截至9月4日，公司已連續4個交易日實施回購，累計回購金額超13億元。
這反映出 管理層在用真金白銀向市場傳遞信心——但最終驗證高盛樂觀預測的關鍵節點，仍是1.6T光模塊的實際放量節奏。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。