高盛再上調鎧俠目標價至11.6萬日元
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高盛將鎧俠控股目標價從9.3萬日圓上調至11.6萬日圓，隱含31%上行空間；核心邏輯是NAND閃存供需持續偏緊，加上管理層明確將價格與利潤率放在首位。
高盛為何再次上調目標價？
分析師中村修平和大竹佳穗6月30日發報告，重申買入評級，目標價從9.3萬上調至11.6萬日圓。
這意味著→ 以當前股價88,450日圓計算，高盛認為鎧俠仍有約31%的上升空間。
上調的兩條核心依據：NAND供需偏緊 + 管理層主動守價不減價。
鎧俠管理層的策略有何不同？
管理層在投資者日及分析師會議上明確表態：不會為簽訂長期合約而犧牲價格，優先維護售價與利潤率。
簡單來說＝ 其他廠商或會減價搶單，鎧俠選擇少賣一些、但每筆都賺更多。
高盛認為此策略令鎧俠利潤率在業內持續領先，明顯優於三星和閃迪。
NAND為何會一直緊缺到2028年？
高盛渠道調研發現：主要存儲廠商將資本開支優先投向DRAM（記憶體），NAND新產能要到2028年之後才能釋放。
需求端三重推力同時發力：企業級SSD（伺服器用固態硬碟）需求攀升 + HDD（機械硬碟）供給偏緊形成替代 + 美國對韓國存儲廠商的出口管制憂慮壓制供給。
這意味著→ 供給擴不出來、需求又在加速，賣方市場格局短期內很難逆轉。
盈利預測上調了多少？
高盛上調鎧俠ASP（平均售價）預測：CY2026年同比升幅從4.3倍調至4.5倍，CY2027年從27%調至38%。
受此驅動，FY3/27至FY3/29營業利潤預測分別上調9%、19%、29%，EPS預測同步上調10%、19%、29%。
鎧俠還提前償還了一筆優先貸款，利息支出減少，進一步推高了EPS。
一季報能否超預期？
鎧俠將於7月31日公布FY3/27一季報。高盛預計營業利潤1.417萬億日圓，高於公司指引的1.298萬億及市場一致預期的1.36萬億。
原因是約30%的一季度出貨在指引發布時價格談判尚未完成，實際ASP存在超預期空間。
這意味著→ 7月31日的季報是近期最關鍵的驗證節點——能否兌現超預期ASP，將決定市場對高盛邏輯的信任度。
估值和股價表現怎樣看？
新目標價對應FY3/28E市盈率約8.2倍，高盛認為在上行週期中屬於合理區間。
鎧俠預計FY3/27年度EBIT利潤率達80.1%，FY3/28和FY3/29進一步升至81.3%和81.5%。降本靠的是第八代BiCS技術（鎧俠自研的NAND閃存堆疊技術）擴大位元銷售規模，加上資本密集度低於同行。
鎧俠過去12個月股價累計升幅已達3406%，大幅跑贏東證指數。
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