高盛上調三星2027年HBM價格增速預測至+44%
Claire Weston
高盛將三星2027年HBM價格增長預測從同比+14%大幅上調至+44%，核心邏輯是傳統DRAM現貨價格強勁上漲正重新錨定HBM的定價基準，而高盛自己亦承認這個數字未必是終點。
點解一個DRAM現貨價可以改寫HBM定價預期？
HBM（高帶寬記憶體，AI晶片旁邊負責高速搬運數據的專用記憶體）的價格談判，通常以傳統DRAM價格為基準再加溢價。
這意味著→ 傳統DRAM升了，HBM的「起跑線」就跟住抬高——DDR5現貨自5月1日以來升了20%，目前較合約價溢價25%。
DDR4現貨同期升11%，溢價更誇張，達到45%。簡單來說＝ 現貨市場已大幅跑在合約市場前面，後續合約價大概率跟升。
+44%可能仲唔係終點？
高盛原文明確講：「考慮到HBM供需偏緊，以及傳統DRAM與HBM價差持續擴大，我們認為預測仍存在額外的上行風險。」
這意味著→ 高盛自己都認為+44%係偏保守——如果DRAM現貨繼續升，呢個數字仲會再修。
6月DRAM市場情緒指標維持「溫和積極」，與4月持平，說明升價並非恐慌性囤貨驅動，而係需求端實打實在拉。
三星短期業績點睇？
高盛預計三星2026年二季度DRAM均價環比上升約46%，但升幅的「二階導數（加速度）」約為-48個百分點。
說白了＝ 價格仲係升緊，但升得無上季咁猛——從「加速上升」進入「減速上升」階段。
高盛維持三星電子買入評級，普通股12個月目標價480,000韓元，優先股目標價360,000韓元。
產業鏈數據講緊同一個故事嗎？
5月韓國DRAM出口再創歷史新高，環比增長21%，同比增長370%，高盛歸因於記憶體漲價疊加美國、中國大型科技公司的強勁需求。
台灣端同步驗證：南亞科技5月營收同比增長730%，連續10個月三位數同比增長；分銷商Supreme Electronics同比增長253%。
這反映出 從上游出口到中游分銷，整條DRAM產業鏈都在景氣周期的高位運行，HBM定價上修有堅實的需求基礎。
伺服器供應鏈都在印證啲咩？
台灣伺服器ODM廠商（英業達、廣達、緯穎、緯創）5月合計營收同比增長53%。
信驊（Aspeed，全球最大伺服器BMC晶片供應商）5月營收同比增長69%，而去年同期基數已高達+75%。
這意味著→ 唔止記憶體本身，連伺服器呢條下游鏈都在同步擴張——AI算力需求正同時拉動記憶體同伺服器兩條線。下一階段核心驗證變量：HBM定價能否隨傳統DRAM溢價進一步擴大而持續上修。
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