高盛績前上調台積電目標價，美股目標660美元
nashnova research
台積電10月15日公佈Q3業績前，高盛重申買入並將美股目標價上調至660美元，隱含約40%上升空間——核心驅動力是AI需求強過預期，而新製程對利潤的拖累亦小於此前憂慮。
高盛給了甚麼價？上升空間有多大？
台灣上市股票目標價由3100新台幣上調至3300新台幣，較上週五收市價有約28%上升空間。
美股目標價上調至660美元，較上週五收市價有約40%上升空間，評級維持買入。
這意味著→ 高盛認為當前股價遠未反映台積電未來兩年的盈利增長，尤其是AI帶來的增量。
Q3、Q4業績走勢如何？
高盛預計Q3營收按季增長15.3%，Q4進一步按季增長11.0%，均以美元計，驅動力來自AI及高性能計算（HPC）的持續強勁需求。
毛利率方面，Q3及Q4預計分別小幅降至67.5%及67.3%，低於Q2的67.7%。
簡單來說＝ 營收在加速跑，利潤率微降——原因是N2製程（台積電最新一代工藝）正在擴產，新產線爬坡階段天然會稀釋整體利潤率。
為何連未來幾年的盈利預測都上調了？
高盛將台積電2026、2027、2028年每股盈利預測分別上調1%、7%、8%。
上調的兩個原因：一是N2擴產對毛利率的稀釋比之前擔心的要小；二是AI/HPC需求更強，尤其N2、N3製程訂單增加，產能利用率假設隨之上調。
這意味著→ 高盛不只是睇好這一個季度，而是認為AI需求的強度足以支撐台積電連續三年的盈利上修。
增長能延續至2027年嗎？CPU需求是甚麼新變量？
高盛將台積電2026年營收增速預測上調至按年增長42.0%，2027年上調至36.9%（此前預測32.0%）。
關鍵新變量：由智能體AI（Agentic AI）驅動的CPU需求——過去一年這股力量明顯增強。台積電管理層在高盛科技會議上強調，更低的token成本會刺激AI使用量進一步增長。
儘管產能持續擴張，管理層仍預計N2及N3製程供應將持續不足。這反映出下游需求增速仍跑在產能擴張前面。
資本支出要花多少？美國建廠是重點嗎？
高盛維持2026年資本支出640億美元預測，但將2027、2028年分別上調至850億美元及980億美元（此前為780億及820億美元）。
上調原因包括設備供應商成本通脹，以及潛在的德克薩斯州新廠初始支出——但高盛預計該廠要到2032年以後才會大規模量產。
簡單來說＝ 台積電未來三年要投下近2500億美元建產能，其中美國擴張是市場最關注的變量——花幾多錢、建在哪、何時投產，都會直接影響股價定價。
業績公佈時市場會盯甚麼？
市場將重點關注管理層對2030年前AI前景的最新判斷，以及長期資本支出走向。
另一個焦點：台積電是否可能在亞利桑那州現有廠區之外，進一步擴大美國業務。
這意味著→ 這次業績電話會不只是睇數字——管理層對AI需求持續性及美國擴產節奏的表態，將直接影響市場對台積電長期增長路徑的定價。
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