高盛將國巨目標價上調至1490元，押注商品MLCC漲價93%
Claire Weston
高盛將國巨目標價從346元大幅上調至1490元，核心邏輯是日韓高端MLCC產能向AI遷移後，商品MLCC供給被擠壓，國巨憑約25%產能份額取得定價權，估值錨已推至2028年。
點解升嘅唔係AI晶片股，而係一間做「普通電容」嘅公司？
高盛的邏輯是一個二階傳導：村田、三星電機等日韓廠商將高端產能集中供給AI伺服器所需的高容MLCC（多層陶瓷電容，手機、伺服器裡最基礎的儲能元件），留給非AI客戶的普通MLCC產能隨之被擠壓到接近滿載。
這意味著→ 國巨賺錢靠的不是自己做AI晶片，而是其他廠商去做AI之後，它的普通產品變得稀缺。
國巨在中低容規格和經銷渠道上佔約25%份額，供給一緊，這個份額就直接變成漲價的底氣。
高盛到底畀咗幾大嘅漲價假設？
商品MLCC平均售價（ASP）上修幅度分別為93%和84%，毛利率預測推至46%–51%區間。
簡單來說＝ 高盛認為普通電容的價格幾乎要翻一倍，而國巨能把其中大部分漲幅變成利潤。
2028年每股盈利預測上調至57.32元新台幣，目標價從346元跳到1490元——估值錨已經不是今年的利潤，而是押注2028年的盈利兌現。
高盛同摩根士丹利嘅判斷點樣銜接？
摩根士丹利更早給出了直客漲價和月度盈利改善的證據，高盛則將商品MLCC漲價寫成2027–2028年的主利潤引擎。
兩家目標價接近，但高盛對2028年盈利模型的上修幅度更激進。
這反映出市場對「AI擠佔傳統產能→商品漲價」這條邏輯鏈的共識正在加速形成。
呢個高目標價需要邊幾個條件同時成立？
高盛的估值要求三個前提同時兌現：商品MLCC產能利用率接近滿載、國巨能通過渠道持續抬價、成本端不出現同步大幅上行。
這意味著→ 任何一個環節斷裂——例如漲價只停留在分銷端而未傳導到直客價——估值都會面臨回吐壓力。
高盛自己列出的下行風險包括：OEM庫存不及預期、IT終端需求轉弱、Kemet整合進度慢於預期。
未來四個季度該盯咩數據？
高盛給出了四組證偽指標：商品MLCC ASP是否連續上行、MLCC收入佔比是否持續提升、經營利潤率能否跟隨價格上行、市場共識是否追上高盛的新假設。
說白了＝ 這四個數字如果不是同時往好的方向走，1490元的目標價就企唔住。
這是未來四個季度判斷國巨高估值能否持續的核心跟蹤窗口。
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