高盛：近期科技股拋售是健康調整，而非趨勢逆轉
N.R. Finch
高盛資產配置主管Mueller-Glissman稱近期科技股拋售是健康整理而非趨勢逆轉，但警告若市場開始質疑超20%的盈利增速預期，才是真正的風險。
這輪科技股拋售，到底是甚麼性質？
Mueller-Glissman判斷：這是一次健康的整理，並非趨勢反轉。
理由是此前投機性倉位已大幅積累——槓桿ETF和期權持倉均顯著上升，動量股（短期漲幅最大、資金追漲最集中的一批股票）被推至高位。
簡單來說＝升得太急、太擠，抖一抖反而正常。
博通業績差，能代表整個科技板塊嗎？
Mueller-Glissman明確表示：不能將博通一家的業績展望外推至整個科技行業。
他的邏輯是，科技硬件和半導體屬於高度週期性行業，個別公司指引不等於板塊整體方向。
這意味著→市場因博通一份報告便恐慌性拋售科技股，可能屬於反應過度。
真正的風險在哪裏？
他認為當前股市最大的威脅，是投資者開始質疑今年驅動上升的那套盈利增長敘事。
背景數據：標普500首季錄得近五年最強盈利增速，大型科技公司是主要貢獻方；彭博行業研究預計AI相關公司將推動美股2026年盈利增速超過20%。
簡單來說＝市場現在定價的是「盈利會持續高增長」，一旦這個假設鬆動，調整幅度會遠大於現在。
霍爾木茲海峽重新開放，會帶來甚麼變化？
Mueller-Glissman指出，若霍爾木茲海峽重新開放，可能觸發一輪資金輪動——錢從AI動量股流向歐洲股市及債券替代類資產。
這意味著→升勢可能從少數科技巨頭擴散到更廣泛的市場，格局會更健康。
他還提到，低波動率股票因缺乏科技敞口、對利率上行敏感，已與動量股形成顯著分化。
接下來看甚麼指標？
核心驗證節點只有一個：盈利預期能否持續兌現。
若後續業績期大型科技公司繼續交出強勁成績，這輪回調大概率只是中場休息。
這反映出當前市場的脆弱之處——升幅建立在預期而非已實現的利潤上，預期一旦動搖，修正不會溫和。
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