高盛：人民幣被低估約20%，建議漸進升值並加大財政刺激
Taylor Wilson
高盛8月6日發報告指人民幣名義匯率被低估約20%，建議中國允許漸進升值並同步加大財政支出——核心判斷是：單靠出口撐不住增長，內需必須接棒。
高盛的核心判斷是甚麼？
經濟學家特里維迪和惠珊認為，中國經濟正呈現「雙軌」格局：出口強勁，而內需疲弱。
這意味著→ 單靠外需拉動的增長模式不可持續，必須用財政刺激把內需補上來。
報告給出的政策組合拳：讓人民幣漸進升值 + 加大財政支出，兩手同時推。
人民幣被低估20%——這個數字怎樣理解？
高盛估算，人民幣名義匯率目前被低估約20%。
簡單來說＝ 按高盛的模型計算，人民幣「應有的價格」比現在高出大約兩成——即現行匯率令中國出口品在國際市場上「便宜了」。
報告明確表態：漸進升值有助於緩解其他國家的貿易保護主義壓力，同時推動外部再平衡。
貿易順差有多大？為何引發爭議？
中國去年貿易順差創歷史新高，接近1.2萬億美元；今年6月單月順差進一步擴大至1,260億美元。
出口韌性的來源：全球科技周期和可再生能源產品需求兩大支撐，即使面對美國等國的貿易保護政策仍在增長。
這反映出 順差愈大，貿易夥伴的反彈壓力愈強——這正是高盛建議「主動升值以換取緩和」的底層邏輯。
北京自己怎樣說？高盛的建議能否落地？
中共中央政治局上周開會後，官方表態要「促進更加平衡的貿易發展」——方向與高盛建議一致。
但能否落地、以甚麼節奏推進，仍是市場關注的核心變量。
這意味著→ 方向共識已有，但「漸進」二字背後的速度和力度，才是決定市場反應的關鍵。
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