高盛：抛售美债或恰恰说明各国仍需要美元

近期美债抛售潮再度引发市场对全球美元需求是否正在结构性减弱的担忧。但高盛在周三的研报中指出，这一轮抛售与历史上的外汇储备管理行为高度一致，并不代表各国正在系统性撤离美元资产。

高盛策略师Isabella Rosenberg指出，伊朗战争推高油价，对亚洲能源进口国造成冲击，使其货币和外汇储备承压，进而触发了美债的集中抛售。但这背后的逻辑恰恰相反——“在管理汇率机制下进行外汇干预，通常恰恰说明决策者有意维持本币与美元的挂钩关系。”换言之，抛售美债是为了稳定本币，而非放弃美元锚定。

官方数据显示，3月外国持有的美债规模有所下滑，以日本和中国降幅最为显著。但高盛认为，若要判断美债需求出现真正的长期威胁，关键证据应是管理汇率国家开始将储备锚从美元转向其他货币——目前尚无此类迹象。

从市场表现来看，美债市场在这波外国抛售浪潮中并未出现持续性压力，掉期利差等指标在3月初始冲击后已趋于稳定。高盛指出，美国资本市场的深度与流动性，以及目前缺乏能够承接全球储备资金的替代性资产，仍是支撑美债需求的核心因素。

向前看，高盛认为一旦中东冲突趋于缓和，美元走弱与市场波动率下降将重新支撑外国对美债的需求。10年期美债收益率周四上涨近5个基点至4.5281%。