高盛：黃金看漲期權需求激增，客戶押注白銀漲至90美元
Nashnova编辑部
高盛報告指出黃金看漲期權需求急劇上升，形成「機械性價格放大器」——做市商被迫對沖將自動加速漲跌；與此同時客戶已開始押注白銀3個月內漲至90美元，貴金屬市場正進入一輪由期權結構驅動的新行情。
甚麼是「機械性價格放大器」？
大量投資者買入黃金看漲期權（賭金價升的合約），賣出這些期權的做市商（專門提供買賣報價的機構）手上便積累了巨大的空頭敞口。
這意味著→ 當金價逼近期權行使價時，做市商必須買入黃金來對沖風險，這本身又把金價推得更高——形成「越升越買」的正反饋。
反過來亦然：金價一旦回落，做市商平倉賣出對沖頭寸，跌幅同樣會被放大。簡單來說＝ 期權市場變成了一台自動加速器，升跌都比正常情況更猛。
高盛的4900美元預測為何可能不夠？
分析師莉娜·托馬斯表示，4900美元/安士的年底預測存在「顯著上行風險」。
原有預測已納入央行持續購金和ETF（黃金交易所買賣基金）需求回升，但尚未計入當前高企的全球宏觀政策對沖需求。
這意味著→ 若ETF資金如期流入、同時高位期權持倉延續，做市商對沖操作將機械性地把金價推到遠超4900美元。
這輪上漲靠甚麼驅動？
金價近48小時大幅上升，從7月中旬低點累計漲約15%，接近4600美元/安士，已重新企穩於200日均線（衡量中期趨勢的關鍵技術指標）之上。
高盛歸因於三重疊加：中國及各國央行持續買入、西方宏觀基金需求回升、美國財政部擴大長期國債回購引發的美元信用擔憂。
這反映出 貴金屬的買盤已從單一央行渠道擴散到多類投資者，市場結構正在變厚。
聯儲局為何從阻力變成了助力？
自3月以來壓制金價的主要力量——市場對聯儲局進一步加息的預期——在7月FOMC維持利率不變、就業和CPI數據轉弱後明顯減退。
這意味著→ 對利率敏感的黃金ETF需求開始回暖，COMEX淨投機頭寸（期貨市場上看多減看空的淨倉位）亦部分回升。
但高盛同時警示：若通脹因伊朗局勢引發油價飆升而再度抬頭，重燃的加息預期可能觸發做市商集中平倉，造成比平時更劇烈的價格回調。
白銀90美元的押注邏輯是甚麼？
高盛交易員亞當·吉拉德披露，本周客戶流量顯著放量，以3至6個月數字期權（一種結構簡單、要麼全贏要麼全輸的期權）為主，黃金目標價集中在4800–5500美元區間。
白銀方面，儘管央行不買白銀、中國也是淨出口國，但歷史上當黃金價格過高時，零售資金會向白銀切換。本周出現的3個月期90美元/安士白銀數字期權正是這一邏輯的體現。
簡單來說＝ 在當前低波動率、高偏度（看漲方向的保險便宜）的環境下，這類期權性價比高——花小錢賭大升。上海期貨交易所同期亦出現顯著投機性買盤，兩日升幅跻身歷史前五。
接下來看甚麼？
核心觀測點：金價能否在期權做市商對沖機制助推下突破4900美元關口。
這意味著→ 4900美元既是高盛的年底目標價，也是檢驗「機械性放大器」邏輯的關鍵節點——突破則放大器繼續加速，受阻則反向平倉風險驟增。
吉拉德表示目前運行「6/10」多頭倉位，同時做多波動率、偏度和Delta，說明專業交易台也在為雙向大波動做準備。
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