高盛：美元已成AI交易標的，2027年前或現最後一輪上漲
nashnova research
高盛外匯團隊最新報告指出，美元走勢已與AI資產高度綁定，貿易加權美元較合理價值高估約13%——但這輪上漲可能是2027年轉折前的最後一程。
美元點解變成一隻「AI概念股」？
高盛發現，美元升跌已和AI相關股票表現高度同步，無論市場好壞都是如此。
背後邏輯：外國投資者大舉買入美國AI相關資產，跨境資金持續湧入，直接推高美元需求。
這意味著→ 美元不再只是傳統避險貨幣，它同時變成了一個押注AI前景的周期性交易標的。
美元而家到底貴咗幾多？
高盛測算，貿易加權美元較合理價值高估約13%，比今年9月的約7%明顯擴大。
對亞洲貨幣的高估幅度更誇張——約25%，全年幾乎無收窄。
歐元兌美元已回落至「解放日」前水平，美元兌日圓逼近160關口，美元指數升至2025年4月以來最高。
支撐美元的三條柱，邊條最先斷？
高盛列出美元三大支撐：頑固的通脹、相對抗壓的能源價格、AI資本開支預期飆升。
其中AI資本開支預期是核心——高盛經濟學家預計，這一預期將不久後出現見頂跡象。
簡單來說＝ 只要市場仍相信美國公司會在AI上砸更多錢，資金就會繼續流入；一旦這個信念動搖，美元最大的引擎就熄火了。
外資持倉裡藏住咩隱雷？
德意志銀行策略師薩拉韋洛斯警告：外資持有的逾20萬億美元美國股票中，約90%是價格升值所致，而非實際淨買入。
說白了＝ 每買入1美元，對應約10美元的潛在賣出敞口——而且這些持倉幾乎未做匯率對沖。
三菱日聯數據顯示，截至今年8月的一年內，外資淨買入美國股票及企業債約1.47萬億美元，接近全球金融危機前峰值的兩倍。
這意味著→ 毋須資金大規模撤離，僅僅是對沖比例的調整，就足以對美元構成壓力。
聯儲局鷹派仲撐到幾時？
聯儲局持續偏鷹的政策預期是近期美元上漲的重要推手，近期超預期的CPI數據進一步強化了這一邏輯。
短期內，「穩健的經濟活動、偏高的通脹風險、揮之不去的政治不確定性」仍支持美元對G10貨幣保持強勢。
這反映出 美元的短期強勢有政策面和數據面的雙重支撐——但高盛強調，這些支撐因素的轉向只是時間問題。
2027年的轉折會以咩方式到來？
高盛的核心判斷：當AI敘事不再足以為美國資本賬戶赤字「埋單」時，美元將不得不以貶值來完成調整。
屆時，投資者可能要求更大的價格讓步——包括通過匯率貶值——來持續為不斷擴大的赤字融資。
簡單來說＝ 而家全世界願意高價買美國資產，所以美元貴得起；一旦AI故事講不動了，美元就要降價先至繼續吸引資金。這個轉折點，是2027年外匯市場最關鍵的驗證節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。