高盛：日圓正成為AI市場衝擊的有效對沖工具
nashnova research
高盛10月23日發表報告指出，日圓正成為比近年更具吸引力的對沖工具，尤其適合防範AI驅動的市場衝擊——做空美元/日圓是應對增長動盪的最有效手段。
高盛為何認為日圓的對沖價值提升了？
策略師特里維迪（Kamakshya Trivedi）指出：日圓目前比近年來更適合作為順週期投資組合的對沖工具。
上週全球科技股遭拋售時，日圓重現避險特徵——週四兌美元單日升值0.9%，週五觸及逾一個月最強水平。
這意味著→ 日圓在「股跌＋債漲」的恐慌組合中，依然能自動提供保護，這正是傳統避險貨幣的核心功能。
AI熱潮和日圓對沖，有甚麼關係？
高盛認為，AI投資熱潮令美股和美元對增長前景惡化格外敏感——兩者可能同時承壓。
一旦出現同時壓低股價和債券收益率的衝擊，就會形成歷史上最有利於日圓的市場環境。
簡單來說＝ AI將美股和美元綁在了一起，一旦AI敍事降溫，兩個都會跌；此時持有日圓就是天然的保護。
日圓對全球利率上升的脆弱性為何下降了？
近期日圓在全球收益率走高時的貶值幅度，明顯小於過去六七年的歷史規律。
這反映出日本國內政策對日圓貶值的壓力已有所減輕——與2022年日本央行堅持收益率曲線控制（將長期利率人為壓低的政策）時的情形形成鮮明對比。
這意味著→ 日本央行不再死守超低利率，日圓在全球加息環境中不再單方面捱打。
持有日圓做對沖，成本划不划算？
高盛指出三重因素共同壓制了美元/日圓上行空間：政策背景改善、日圓估值偏低、貨幣干預風險上升。
報告稱日圓「即便利差仍為負，也應是一個持有成本更低的對沖工具」。
說白了＝ 以前做多日圓要倒貼好多利息，現在這個成本大幅縮小，虧的少、但萬一避險行情來了賺的多——不對稱性變好了。
高盛短期和長期分別怎樣操作？
短期傾向做空歐元兌日圓，理由是日圓缺乏明顯的國內升值催化劑，而日本央行10月30日釋放鷹派信號的門檻較高。
長期認為做空美元/日圓才是應對風險情緒惡化的更有效保護。
這意味著→ 高盛並不急於全面押注日圓升值，而是將日圓定位為「保險」——短期用歐元/日圓過渡，長期用美元/日圓防大風險。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。