高盛：美股创纪录多空比遭遇极端低配，金融板块成机构避风港
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對沖基金以半年最快速度加倉美股，多空比觸及一年99%分位；但金融板塊淨配置仍處五年最低，極端擁擠與極端低配並存。
對沖基金在追甚麼？
標普500連升九周，5月累漲5%；納指100單月漲幅更達約10%。
高盛主經紀數據顯示，對沖基金買盤速度創過去六個月最快，主要靠宏觀產品的多頭買入和空頭回補帶動。
這意味著→ 機構不只是「看好」，而是在用槓桿追漲——淨槓桿率升至55.3%，多空比達1.712，處於過去一年99%分位。
個股層面為何反而在減倉？
美股個股在連續五周資金流入後，首次出現整體風險卸載和總倉位縮減。
簡單來說＝ 基金經理一邊用宏觀工具（指數、期貨）加倉大方向，一邊把個股倉位往回收。
這反映出一種矛盾心態：看好大市趨勢，但對個股估值已經不太放心。
金融板塊憑甚麼成了「避風港」？
金融板塊錄得近六個月最大淨買入，多頭買入與空頭賣出比高達6.5:1。
但高盛同時指出：金融板塊在美股總倉位中的總配置和淨配置，仍處於五年歷史最低。
這意味著→ 資金正湧入，但倉位還遠沒補滿——這種「極端低配+加速流入」的組合，說明機構把金融股當作補倉窪地。
誰在被拋棄？
工業板塊遭連續淨賣出，預計將錄得連續第四個月淨流出。
工業股空頭倉位飆升至過去五年96%分位高點。
簡單來說＝ 機構對工業股的態度已經不只是「不看好」，而是在主動做空押注下跌。
衍生品市場在發出甚麼信號？
標普500三個月期認沽/認購期權偏度（衡量市場對下跌保護需求的指標）降至一年多來最低——投資者幾乎不買保險了。
高盛指出，美股正呈現過去十年來最顯著的現貨與波動率正相關特徵：股價越升，認購期權買得越多。
全球槓桿與反向單股ETF資管規模突破600億美元，較4月初翻了一番，其中美國市場佔460億美元。
對普通投資者意味著甚麼？
多空比99%分位 + 期權偏度一年新低 + 槓桿ETF規模翻倍——三個指標同時指向極度看漲。
這反映出市場情緒已經來到一個極端位置：賺錢效應在自我強化，但保護墊在消失。
說白了＝ 不是說馬上要跌，而是如果出現意外，現在的倉位結構幾乎沒有緩衝空間。
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