高盛：美股持倉二戰後首超房產成最大財富驅動力
Claire Weston
高盛報告指出，美國家庭持有的股票資產佔比已在二戰後首次超越房地產，股市升跌對居民消費的傳導效應現已大過樓價波動。
發生了甚麼事？
高盛週四報告顯示，美國家庭股票資產佔淨金融財富比例，二戰結束以來首次超過房地產。
這意味著→ 股票正式取代物業，成為美國家庭財富積累的最大驅動力。
簡單來說＝ 過去幾十年，大多數美國家庭「最值錢的嘢」是層樓；而家下換成了股票戶口。
股市升跌點解比樓價更牽動消費？
高盛明確指出：股票收益是消費開支正向財富效應的最大貢獻來源。
這意味著→ 股市上升時，居民覺得自己更有錢、更敢使；這種傳導效應已經超過樓價波動的影響。
這反映出 美國家庭的消費信心，愈來愈綁定在股票戶口的數字上，而非物業估值上。
持倉去到甚麼水平？
美國及澳大拉西亞地區家庭的股票持倉佔金融資產比例已接近50%，超過了科網泡沫時期的峰值。
全球來看，美國、澳洲和瑞典的家庭股票敞口最高；歐洲和日本家庭相對低配股票，更多持有現金。
說白了＝ 美國家庭將近一半金融資產押在股市，比2000年科網泡沫頂峰時仲激進。
係咩推動了呢場結構性轉變？
核心動力是全球金融危機以來、尤其是近三四年間股市的持續強勁表現。
科技股在全球金融資產及投資者組合中的佔比持續擴大，是這一趨勢的重要組成部分。
這意味著→ 呢個唔係短期現象——十幾年牛市疊加科技股膨脹，從結構上改變了家庭的資產配置習慣。
風險喺邊度？
高盛提示：股票敞口大幅提升，意味著家庭財富對市場急劇回調的脆弱性上升。
在估值偏高、宏觀經濟不確定性較大的背景下，呢個風險尤為突出。
簡單來說＝ 一半身家押喺股市，一旦大跌，家庭財富縮水的速度同幅度都會比以往更猛。
歐洲的政策變化會帶來甚麼？
高盛指出，荷蘭和德國正在推進養老金體系改革，可能推動養老金和保險公司逐步提高股票配置比例。
這意味著→ 歐洲的監管鬆綁可能為全球股票市場帶來新的增量資金。
這反映出 股票從物業手中「接棒」的趨勢，不只發生在美國——它正在向全球擴散。
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