高盛：美股倉位未見極端擁擠，不太可能出現集中踩踏
Taylor Wilson
美股自三月底累計升逾16%，但高盛綜合情緒指標僅0.2、處於中性，機構並未全面追漲——這意味著即便情緒轉差，集中踩踏的概率亦低於市場直覺。
升了16%，點解大家反而無追？
高盛交易員Tom Shea團隊追蹤機構、散戶和外資的綜合情緒指標，目前僅在0.2附近，屬中性區間。
這意味著→ 市場參與者並未完全接納這輪升勢，三月底以來的急升反而令大型基金不願追高。
Roundhill Financial CEO Dave Mazza的判斷：沒有瘋狂買入，就不太會出現爭相離場——這輪升勢可能無表面睇起來咁狂熱。
倉位不擁擠，但錢都堆喺邊？
富蘭克林鄧普頓的Max Gokhman指出，倉位分佈嚴重不均：對沖基金在AI相關股票上大量暴露，其他領域持倉偏輕。
對沖基金淨槓桿率處於一年來最高水平。簡單來說＝ 佢哋借咗更多錢、押喺更少嘅賽道上。
Gokhman原話：「對沖基金正帶著槓桿在擔憂之牆上跳躍，而機構投資者則等著睇更狂熱的投資者會點樣落喺另一邊。」
期權市場喺度喊緊乜？
高盛恐慌指數（綜合VIX、VVIX及平價波動率等指標的複合讀數）上週收於近兩年低位。
標普500期權偏斜度（skew，衡量認沽vs認購期權相對價格的指標）跌至18個月低位——認沽期權變平、認購期權愈來愈貴。
這反映出投資者更擔心踏空而非下跌，對保護性策略的需求幾近消失，市場對尾部風險的定價極低。
上周五發生咗乜，隱患點樣兌現？
5月非農數據強過預期 → 推高聯儲局加息預期；美伊臨時和平協議談判進展甚微；標普道瓊斯指數公司拒絕為大市值公司開設快速納入通道——三重利空同日疊加。
這意味著→ 此前被極低波動率壓制的風險，在一日之內集中釋放，情緒驟然逆轉。
簡單來說＝ 倉位整體不擁擠，但保護太少、槓桿集中喺AI，一旦壞消息扎堆，脆弱性就暴露咗——唔係踩踏，但亦唔輕鬆。
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