高盛警告：歐洲2026年冬季或面臨柴油與天然氣雙重短缺
Alina Collins
高盛大宗商品聯席主管達特連續預警，歐洲天然氣儲量較均值低18個百分點，疊加全球柴油供應緊張，雙重短缺風險正向2026年冬季積聚——能源價格可能再掀一輪上漲。
歐洲天然氣庫存到底差幾多？
歐洲天然氣儲量目前約57.87%，比2009–2025年同期均值低約18個百分點。
7月歐洲LNG（液化天然氣，將天然氣冷凍成液體以便跨洋運輸）進口量較預期年化缺口達210萬噸，月末儲量僅43%，低過預測的45.5%。
這意味著→ 歐洲並非「略低於正常」，而是在補庫賽道上已經明顯落後，未來數月必須加速注入先至追得上。
補庫趕唔趕得切？邊度有貨源？
達特指出，歐洲必須喺10月底前將儲量追至67%的目標線，時間窗口好緊。
三條潛在補給線：卡塔爾增加出口、亞洲現貨需求走弱釋放貨源、埃及減少進口讓出LNG船貨。
但風險在於：若歐洲基準氣價TTF過早下跌，LNG船貨會被出價更高嘅亞洲買家搶走——簡單來說＝ 歐洲補庫靠嘅係「出高價搶貨」，價格一跌，貨就流走。
霍爾木茲海峽點解係關鍵變量？
達特對冬季TTF價格的風險判斷明確偏向上行，核心變量係霍爾木茲海峽（全球約三成石油同大量LNG經此通過）的通航狀況。
悲觀情景：中東能源出口僅緩慢恢復並延續至2027年 → 12月TTF或需突破100歐元/兆瓦時，較基準50歐元高出約110%，先至能將亞洲買家「逼退」。
樂觀情景：海峽通航快過預期恢復 → TTF可能回落至40歐元/兆瓦時，較基準低約20%。
這反映出 歐洲能源價格唔只係睇「自家庫存夠唔夠」，更取決於一條遠在中東嘅海上通道——地緣風險直接定價。
柴油同天然氣會唔會同時出事？
達特明確將全球柴油供應緊張列為佢「最憂慮的問題」，同天然氣短缺並列。
佢嘅判斷係：若霍爾木茲中斷持續，歐洲入冬時天然氣與柴油庫存均可能大幅低於季節正常水平。
這意味著→ 唔係單一品種嘅價格波動，而係兩類核心能源同時吃緊——取暖用氣同運輸用油可能同步漲價，為新一輪能源通脹埋下伏筆。
高盛目前嘅價格預測點睇？
達特維持Q3末TTF均價60歐元/兆瓦時的預測，但本週TTF期貨已跌至約54歐元，跌幅7%。
簡單來說＝ 市場短期喺交易「夏天需求淡季」，高盛卻喺講「唔好被眼前跌價呃到，冬天條數仲未計完」。
這反映出 高盛同市場之間存在一個時間差：市場睇嘅係呢個月嘅供需，高盛睇嘅係四五個月後嘅庫存缺口。
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