高盛警告：AI動量交易出現五年最大分化

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高盛向核心客戶發出警告：短期與長期動量因子單日表現差距達五年之最，AI股回撤近45%正迫使動量交易內部發生結構性重組，資金開始從半導體轉向軟件。

動量因子到底出了甚麼事？

3個月動量指數當日升5%，12個月動量指數卻跌6.7%，兩者表現差距創五年紀錄。

這意味著→ 短線贏家和長線贏家徹底分道揚鑣——買入過去一年升幅最大的股票，反而蝕錢。

簡單來說＝動量交易（跟升勢買入的策略）內部正在「換血」，過去一年升得最勁的那批股票，現在反而是被沽出的對象。

高盛AI主題籃子（GSPUARTI）較高位已跌近45%，是ChatGPT發布以來最深的一次回撤。

這反映出動量因子與AI主題的相關性仍極高——1個月至1年期相關系數在90%至96%之間。

但高盛預計，隨著AI板塊持續下跌，這一高相關性將開始鬆動，動量因子的成分將逐步與AI脫鈎。

軟件板塊當日強勢反彈——軟件對半導體的相對表現指數（GSPUSOSE）升幅創歷史第二高。

這意味著→ 軟件此前是動量空頭腿中權重最高的板塊，現在空頭回補加多頭增持同時發生，資金方向從半導體轉向軟件。

說白了＝之前被動量策略「做空」最狠的軟件股，現在反過來成為買入目標；半導體則從「做多」頭寸變成沽出對象。

以1年回溯期口徑計，動量因子持倉集中度已降至第41百分位，算不上擁擠。

但以5年回溯期口徑計仍處第88百分位，整體仍偏高。

這意味著→ 短期最擁擠的部分已開始鬆動，但長期累積的倉位尚未充分消化，後續仍有進一步調整的空間。

動量因子波動率遠高於大市——當日標普500跌幅不足0.3%，動量指數卻劇烈分化。

高盛建議持有AI倉位的投資者，買入中期動量籃子（GSXUHMOM）或AI受益股籃子（GSTMTAIP）的認沽期權進行對沖。

以GSTMTAIP為例，27日期、行使價為現價95%的認沽期權，參考成本約2.02%。

關鍵驗證節點：動量因子能否在AI持續回撤中完成向軟件的切換。

以及這一切換是否會從3個月動量層面傳導至12個月動量層面——若傳導成功，意味著結構重組是深層的，而非短期雜訊。

簡單來說＝目前只是短線動量換了方向，長線動量未跟上；若長線都跟著轉，這輪「換血」就係真的。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。