高盛警告短期标普500面临回调

随着全球股市喺AI叙事嘅驱使下持续飙升，高盛合伙人、美洲股票执行服务业务主管John Flood喺本周日发出嘅研究报告中罕见地发出短期预警：市场仓位正变得越来越拥挤，多重卖压正默默汇聚，投资者应该为近期一定幅度嘅回调做好心理准备。

Flood同时明确表示，标普500指数年尾前仍然会“好高”，任何回调都应该睇作系重大嘅逢低买入机会，而唔系趋势性转熊嘅信号。

呢个判断，代表咗高盛策略师团队当前嘅主流立场：牛市远未结束，但而家唔系追高嘅时候。

三重卖压，短期内可能共振

高盛策略团队识别出三股正喺叠加嘅卖压力量，一旦共振，可能会引致一轮技术性嘅回撤。

第一股力量：CTA"快钱"嘅角色转变

过去一个月，被称为"快钱"嘅系统性策略基金CTA已累计买入约530亿美元嘅股票类资产，而家喺标普500上持有约320亿美元嘅多头仓位。然而，根据高盛交易台嘅模型测算，呢批资金已经基本完成建仓——佢哋即将由最大买家，默默转变为潜在卖家。一旦市场横盘，CTA可能会开始减仓；若市场下跌，抛售会进一步加剧。

第二股力量：养老金月末再平衡嘅巨额卖盘

月尾将至，大规模养老金基金嘅例行再平衡操作预计将带来逾250亿美元嘅美股卖盘压力。高盛估算，呢一规模有望跻身该机构自2000年以来最大月度卖出预估嘅前15位。Flood等策略师甚至指出，若剔除季度因素，呢个将系有史以来最大规模嘅单月卖出预估。

第三股力量：对冲基金嘅主动降杠杆

随着美股近期大幅反弹，对冲基金经理们并冇选择继续加仓，而系抓住机会积极回补空头、削减敞口。高盛大宗经纪业务数据显示，上周整体总交易活动13周以来首次出现下降，对冲基金嘅股票多空头寸总规模已削减到去年9月以来嘅最大降幅。呢个意味着，短期内杠杆资金几乎冇空间继续担任买盘支撑。

市场内部，已见隐忧

除咗资金面嘅压力，市场内部结构本身都喺发放警告。

标普500指数与纳斯达克100指数虽然仍然有望创下多年以来最强嘅月度表现，但快速拉升已经将关键指数推入超买区域，高盛美国股票情绪指标亦升至显示仓位拥挤嘅水平。历史数据表明，呢类读数往往对应着未来数周回报受压。

与此同时，市场广度正明显恶化。有“半导体风向标”之称嘅费城半导体指数录得创纪录嘅18连涨，但标普500指数52周高点同其中位成分股52周高点之间嘅差距，已经扩大到2020年以来最宽水平之一——本轮上涨正越来越集中于英伟达、AMD、博通、美光等少数AI算力龙头，市场嘅整体容错率因此大幅下降。

财报季系“验证时刻”，唔系“庆功宴”

就喺呢个预警发出嘅时候，谷歌、微软、亚马逊、Meta同苹果五大科技巨头嘅季度财报正接连披露。喺高盛睇嚟，呢个既系风险最集中嘅时间窗口，亦系检验AI投资叙事成色嘅关键节点。

摩根士丹利同花旗嘅逻辑同呢个高度一致：判断AI投资回报嘅第一信号，系与AI直接相关嘅业务营收录得喺咪喺加速，而唔系单纯嘅资本开支规模。

市场需要呢啲巨头同时给出三件事嘅清晰答案：

• 持续强劲嘅AI