高盛警示意大利國債風險赤字擴大或推高債務至歐洲最高

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意大利批准未來兩年280億歐元額外借款用於國防與能源，赤字目標大幅上調；高盛警告債務佔GDP比率將攀升至約137%，届時為歐洲最高，大選前國債表現承壓。

多花了多少錢？赤字目標為何跳升？

梅洛尼政府批准未來兩年共280億歐元額外借款，國防和能源各佔GDP約0.3個百分點。

2027年赤字目標從2.8%上調至3.4%，2028年從2.5%上調至3.2%，均超出高盛此前預測。

這意味著→ 經過四年財政整合後，意大利的減赤進程出現明顯倒退，方向逆轉了。

高盛經濟學家塔代伊稱赤字目標是「顯著的上行意外」。

他預計在更高赤字與上升收益率的共同推動下，意大利債務佔GDP比率將持續攀升至2028年，届時穩定在約137%——歐洲最高。

他還警告：若10年期收益率結構性突破4%，債務比率在2028年後將繼續上行。簡單來說＝借錢的利息愈高，還債壓力愈大，債務雪球就停不下來。

意大利下届大選最遲須於2027年12月22日舉行，選情膠著可能壓縮財政整合空間。

塔代伊指出，左右兩翼政黨都傾向拉攏「支持增支」的聯盟夥伴來組閣。這意味著→ 無論誰贏，競選承諾大概率指向花更多錢，而非省錢。

意大利議會本周還通過了選舉制度改革，轉向更比例代表制的模式；執政聯盟稱有助穩定，反對派則認為是鞏固權力之舉。

上述支出符合歐盟「國家逃逸條款」（允許成員國在應對俄烏戰爭及中東衝突衝擊時，臨時擴大國防與能源預算的彈性機制）。

簡單來說＝歐盟規則開了一扇後門——戰時可以多花錢，不算違規，但債還是自己背。

這反映出歐洲各國在安全壓力與財政紀律之間的兩難正在加劇。

意大利10年期BTP收益率報4.55%，與德國國債利差約108個基點；法國10年期收益率4.85%，法國債務危機持續加劇市場對歐洲財政的擔憂。

PIMCO認為意大利「相對較好」——國債主要由本國投資者持有（這通常是穩定因素），且有更強的基本財政盈餘和政治穩定性。

但瑞銀已建立BTP空頭頭寸（即押注意大利國債下跌）。這意味著→ 機構間出現明確分歧，隨著預算案細節落地與大選臨近，BTP利差走向將成為核心驗證節點。

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