高盛撤回2026年降息預測，將加息概率提升至20%
Claire Weston
5月非農就業幾乎翻倍超預期，高盛正式撤回今年減息預測，將最後兩次減息推遲至2027年，同時把加息概率從10%上調至20%——勞動力市場太強，聯儲局找不到減息的理由。
高盛到底改了甚麼？
首席經濟學家David Mericle正式撤回2026年減息預測，原定的最後兩次減息從2026年12月、2027年3月推遲至2027年6月和12月。
加息概率從10%翻倍至20%，失業率預測從4.6%下調至4.4%。
這意味著→ 高盛已不認為聯儲局今年會動利率，「按兵不動」從預測變成了基準判斷。
一份就業報告為何能改變整個預測？
5月非農新增17.2萬人，幾乎是市場預期的兩倍。
簡單來說＝ 企業仍在大量招人，說明經濟根本未冷卻，聯儲局沒有理由急於減息。
強勁的就業數據直接堵死了「勞動力市場惡化→被迫減息」這條路徑。
通脹為何降不下來？
高盛把通脹居高不下歸因於三股力量疊加：關稅傳導、戰爭推高油價、人工智能需求。
三股力量的綜合影響今年預計維持穩定，核心PCE（剔除食品和能源後的物價指標）全年同比將維持在3%以上，遠高於聯儲局2%的目標。
不過底層信號其實偏軟：當前工資增速比符合2%通脹目標的水平低約0.5個百分點，租金領先指標亦處於低位。
這意味著→ 通脹高企主要靠外部衝擊撐着，一旦衝擊消退，物價本身有回落動力——高盛預計2027年通脹才會回到2%附近。
四種情景，各押多少？
高盛給出明確概率分佈：基準情形（明年減息兩次）30%、利率不變25%、加息20%、衰退並大幅減息25%。
相比之前，基準減息概率從40%降至30%，加息概率翻倍，其餘兩項不變。
說白了＝ 減息不再是最可能的結果——「甚麼都不做」和「反而加息」加起來已經佔了45%。
聯儲局自己怎麼想？
高盛指出，近期多位聯儲局官員言論已明顯轉向鷹派，表示若通脹惡化，加息是可能的選項。
這反映出一個關鍵邏輯：經濟起點足夠強，即便加息最終被證明是錯誤，代價也相對可控——換言之，加息的門檻降低了。
高盛維持終端利率預測3%–3.25%不變，理由是FOMC長期點陣圖過去一年保持穩定。
高盛和市場誰對？
儘管上調了加息概率、下調了減息概率，高盛經概率加權後的利率路徑依然明顯低於當前市場定價。
這意味著→ 高盛認為市場對「利率長期維持高位」定價過頭了，分歧將在後續通脹數據和議息會議中接受檢驗。
更長時間的暫停減息會給聯儲局更多時間被穩健經濟說服，從而認為當前利率已經「剛剛好」——利率不變正從尾部情景向主流情景靠攏。
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