高盛交易台：AI數據中心多頭擁擠度升至六個月高位
N.R. Finch
高盛交易台數據顯示，對沖基金在AI數據中心和金屬板塊的多頭倉位升至六個月最擁擠水平，而天然氣多頭急速瓦解、Mag7首次翻轉為空頭擁擠——夏季前夕的倉位分化，正在重劃下半年的風險地圖。
「擁擠度」到底在講甚麼？
高盛用一套擁擠度評分衡量對沖基金在某個板塊上的倉位集中程度——分數愈高，代表愈多基金押在同一方向。
這意味著→ 當一群基金擠在同一側，一旦市場轉向，踩踏式平倉的風險就會放大。
簡單來說＝ 擁擠度不是告訴你升跌方向，而是告訴你「如果錯了，出口有多窄」。
AI數據中心和金屬——多頭還在加碼？
AI數據中心板塊多頭擁擠度從0.75升至0.82，逼近六個月高位；空頭擁擠度同步降至−0.36，區間最低。
這意味著→ 多頭在加倉、空頭在撤退，兩端同向運動說明市場共識性做多正在強化。
金屬板塊變動更劇烈：多頭擁擠度從0.55跳至0.73，空頭擁擠度驟降至−0.77，高盛將其列為當前淨多頭最擁擠的板塊之一。
天然氣多頭為甚麼突然瓦解？
天然氣板塊多頭擁擠度一個月內從0.81驟降至0.32，跌至六個月區間最低，共識性多頭倉位正在快速平倉。
高盛認為當前地緣政治格局是推動這一變化的背景因素。
這反映出 對沖基金對天然氣的看法在短短一個月內發生了方向性逆轉——從最擁擠的多頭之一變成接近中性。
Mag7轉為空頭擁擠——大型科技股怎麼了？
Mag7擁擠度評分從−0.23升至0.13，處於第93百分位，已從「無擁擠」翻轉為空頭擁擠。
簡單來說＝ 對沖基金正在集體重建針對大型科技股的空頭倉位——不是說它們一定會跌，而是做空的人突然變多了。
媒體與娛樂板塊空頭擁擠度也從−1.56大幅升至−0.71（第84百分位），加速建立空頭的趨勢明顯。
科技硬件——資金在往哪個方向輪動？
科技硬件與設備板塊多頭擁擠度從0.09升至0.30（第93百分位），空頭擁擠度從0.67降至0.32（六個月低位）。
這意味著→ 資金正在從「大型科技平台」向「科技硬件與設備」明確輪動——做多硬件、做空平台。
這反映出 對沖基金的判斷：AI的受益者正在從軟件和平台層向基礎設施和硬件層遷移。
這張倉位地圖對下半年意味著甚麼？
當前對沖基金的整體畫面：AI基礎設施+金屬集中做多，大型科技股+媒體集中做空。
簡單來說＝ 基金經理們在賭「賣鏟子的比用鏟子的更確定」——但當所有人都擠在同一側時，任何宏觀變量的意外變化都可能引發劇烈的倉位再平衡。
高盛提示，這一結構能否在宏觀環境進一步變化時維持，是下半年市場的重要觀察變量。
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