GSK疫苗銷售下滑4%，股價跌逾5%
nashnova research
GSK第三季度疫苗銷售同比下滑4%，拖累倫敦股價早盤跌5.3%；儘管整體營收增長4%至89億英鎊，市場對疫苗業務前景的憂慮已蓋過其他板塊的增長。
疫苗賣不動，問題出在邊度？
最大拖累來自中國市場——明星產品帶狀疱疹疫苗Shingrix需求走弱，直接壓低整體疫苗收入。
RSV疫苗Arexvy銷售額下跌22%，流感疫苗則同時遭遇美國市場競爭加劇和交付延遲。
這意味著→ 並非單一產品出事，而是疫苗產品線集體承壓，市場因此對這塊業務的增長前景打了問號。
整體營收仍在漲，靠的是甚麼？
季度總營收89億英鎊，同比增長4%——增量主要來自專科藥業務，尤其是HIV治療藥物和腫瘤藥物。
呼吸、免疫及炎症類藥物收入同比增長19%，是增速最快的板塊。
簡單來說＝ 疫苗在拖後腿，但處方藥板塊接住了，整體數字依然是正增長。
疫苗業務對GSK有幾重要？
疫苗去年貢獻了GSK全年326億英鎊營收的28%，是集團核心收入來源之一。
這意味著→ 疫苗並非邊緣業務，近三成營收繫於此，一旦持續下滑，對集團利潤的衝擊不可忽視。
管理層打算點應對？
CEO盧克·米爾斯正積極向腫瘤領域擴張——今年以106億美元收購美國生物技術公司Nuvalent，是GSK史上最大的生物技術併購。
同時推進成本削減計劃，目標是到2029年每年節省19億英鎊。
這反映出管理層已在為疫苗增長放緩做對沖：一邊用併購補腫瘤管線，一邊靠降本保利潤。
市場接下來盯甚麼？
核心驗證節點有兩個：疫苗業務能否止跌回穩，以及腫瘤管線能否在中期內形成有效收入替代。
說白了＝ 股價跌5%說明市場仍未見到答案——疫苗的坑到底有多深、腫瘤能否填上，決定了GSK未來幾個季度的估值方向。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。