國泰海通：美伊地緣成資產核心定價錨

nashnova research

2026-09-21发布阅读约 3 分钟

國泰海通最新研報指出，近期市場反彈的核心驅動力並非美聯儲加息，而是美伊地緣緩和信號——美伊走向已取代貨幣政策，成為當前全球資產價格的頭號定價變量。

加息落地，美股為何反而跌了？

美聯儲9月16日加息25個基點，但當日美股三大指數全部收跌。這意味著→ 市場並不視加息為利好，短期流動性收緊的代價即時浮現。

國泰海通認為，不加息的衝擊反而更大——若美聯儲頂不住壓力選擇不加，市場會質疑其公信力與獨立性。簡單來說＝加息是「兩害相權取其輕」，而非好消息。

這反映出一個更深層的信號：貨幣政策工具對當前市場的邊際定價能力正在減弱，真正牽動資產價格的錨在別處。

研報梳理了四重壓力：中期選舉逼近、關稅衝擊持續、通脹高企、美債利率飆升。每一項都直接削弱執政黨的選情基礎。

Polymarket數據（截至2026年9月20日）顯示，交易者普遍預期民主黨將奪回眾議院，參議院歸屬競爭激烈，而概率已向民主黨傾斜。這意味著→ 特朗普有很強的政治動機去尋找「降溫閥」。

經濟數據方面，8月非農新增16.2萬人（遠超預期的5.5萬），核心CPI環比0.3%，超出市場認為美聯儲可以不加息的心理閾值（0.2%）。就業強 + 通脹黏 = 美聯儲沒有降息空間。

國泰海通給出一條清晰的邏輯鏈：美伊緩和 → 油價下行 → 通脹預期降溫 → 加息預期鬆動 → 美債收益率回落。簡單來說＝如果伊朗方向傳來好消息，整條利率鏈會自上而下鬆動，不需要美聯儲自己動手。

上周布倫特原油報103.87美元/桶（周跌0.71%），COMEX黃金報4385.90美元/盎司（周漲0.17%），美國十年期國債收益率報5.01%（周升5個基點）。油價已開始小幅回落，但債市尚未跟上。

伊朗已向美方提出停戰條件；特朗普預計9月22日在紐約聯合國大會期間會晤海灣合作委員會領導人，重點討論伊朗戰爭結束後的戰略構想。這反映出雙方都在為和談鋪台階。

路徑一：美伊緩和兌現 → 油價相對下行 → 通脹預期回落 → 美債利率向下 → 美股、黃金等流動性驅動資產迎來利好，全球流動性改善。

路徑二：美伊局勢持續 → 油價維持高位 → 通脹黏性不散 → 美聯儲被迫維持鷹派 → 市場繼續震盪。

國泰海通判斷，美伊和談的下一步走向是近期資產價格最關鍵的驗證節點。說白了＝別只盯著美聯儲的嘴，盯住美伊談判桌上的進展。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。