國泰君安國際擬私有化退市，要約價溢價44%
Claire Weston
國泰海通金控擬以每股3港元現金收購國泰君安國際全部少數股權、推進私有化退市，要約價較最後交易日收市溢價約44%，對應市淨率遠超同業，背後是母公司兌現合併後解決同業競爭的承諾。
這筆交易具體怎麼做？
國泰海通金控以「協議安排」方式，按每股3港元收購國泰君安國際（01788.HK）剩餘約26.1%股權，全部現金支付。
國泰君安國際總股本約95.3億股，國泰海通金控已持有約73.9%；據此計算，私有化對價約75億港元。
公告稱資金已通過外部融資全額籌集，這意味著→ 交易不存在資金缺口懸念，關鍵變量在審批而非資金。
溢價44%，這個價錢算高嗎？
每股3港元較最後交易日（7月22日）收市價2.08港元溢價約44.2%，較過去30天及90天平均收市價分別溢價46.5%及37.7%。
按2025年隱含市賬率計算，要約對應市淨率約1.8倍，而香港同類券商市淨率中位數僅0.51倍、均值0.52倍。
簡單來說＝ 母公司開出的價格，大約是同行「市場公價」的三倍多，溢價率亦高於香港近年私有化個案的中位水平——對小股東而言，誠意不低。
國泰君安國際自身業績如何？
2025年全年收入62.30億港元，按年增長41%，創歷史新高。
稅後利潤按年飆升287%至13.45億港元。
這意味著→ 母公司選擇在子公司業績高峰期出手私有化，而非在低谷「執平貨」——這也解釋了為何要給出高於同業的溢價。
為何現在要私有化？
國泰君安證券與海通證券完成合併後，國泰海通曾承諾五年內解決旗下附屬企業與國泰君安國際之間的同業競爭問題。
簡單來說＝ 母公司合併後，境內和境外子公司做著類似業務，監管要求必須理清——私有化是最直接的解決方式。
若私有化成功，國泰海通即兌現上述承諾，消除境外子公司的同業競爭隱患。
接下來還要過哪些關？
方案須先獲國家發改委、上海市國資委或其授權機構審批，之後才可提交股東大會表決。
股東批准後還需走香港法庭的協議安排程序。
這意味著→ 審批鏈條長、涉及多個監管層級，能否如期落地取決於審批進度，小股東需留意後續公告時間表。
Content is for reference only, not financial advice.