港股中國指數年內跌近8%，AI資金轉向台韓晶片股
Alina Collins
MSCI中國指數較去年10月高位回落18%，逼近技術性熊市；全球AI資金湧向台韓半導體，港股舊經濟權重過高成為核心拖累。
港股中國指數為何跑輸全球？
恒生中國企業指數年內跌近8%，在彭博追蹤的逾90個全球股票指數中排名墊底。
這意味著→ 問題不在中國公司本身，而在指數結構：金融股權重超28%，消費股接近23%，AI敞口極低。
簡單來說＝ 全球資金追逐AI晶片，港股指數裡卻裝滿銀行同消費品——資金自然繞道走。
台韓指數憑甚麼吸走資金？
台灣和韓國基準指數中，半導體企業權重均不低於50%，恰好承接全球AI資金。
分析師對韓國綜合股價指數的遠期盈利預測較一年前上調246%，台灣加權指數上調58%；同期恒生中國企業指數成員的預測反而下調近3%。
這反映出 市場正用盈利預期幫AI供應鏈「加價」，幫舊經濟「減價」——差距仲繼續擴大。
互聯網板塊點解都撐唔住？
阿里巴巴、騰訊一季度營收均低於市場預期，原因涉及AI大規模投入、激烈競爭和疲弱的消費需求。
這意味著→ 曾經最能代表「中國科技」的互聯網巨頭，如今反而因為AI燒錢太快拖累短期利潤。
蓮花資產管理首席投資官郝宏直言：「這些指數衡量的是經濟的錯誤一側。」
南向資金點解突然「倒流」？
5月內地投資者透過滬深港通淨賣出港股約36億港元（約4.6億美元），為2023年6月以來首次月度淨流出。
彭博行業研究分析師Sharnie Wong指出三重壓力：美國利率「更長時間維持高位」、電商盈利不及預期、北京整治非法跨境券商業務。
高盛本月下調H股評級，理由是持有H股的機會成本持續上升——其他市場有更好的選擇。
估值咁平，可唔可以撈底？
恒生中國企業指數目前市盈率（PE，股價除以每股盈利）約10倍，遠低於台灣的20倍和日本的17倍。
富達國際基金經理Dale Nicholls認為地產和消費板塊嚴重滯漲，「風險回報已明顯改善」。
簡單來說＝ 平唔等於會升——監管不確定性同經濟復甦脆弱仍然壓住個蓋，低估值更似「有原因的打折」，而非「執平貨」。
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