對沖基金經理Dan Loeb：輝達5萬億美元市值仍被低估
Alina Collins
Third Point掌門人Dan Loeb公開表示，英偉達5萬億美元市值以未來盈利衡量仍被低估，核心原因不是基本面，而是投資者的心理障礙——市場把「太大」等同於「太貴」。
5萬億市值還能叫「被低估」？
Loeb的核心論點：英偉達當前股價看絕對數字很大，但用未來數年的盈利潛力去衡量，估值「絕對」仍然偏低。
這意味著→ 他押注的不是短期反彈，而是英偉達的利潤增速能持續跑贏市值膨脹的速度。
簡單來說＝ 如果一間公司下年賺的錢比今年多得多，就算股價已經升了好多倍，按「將來能賺幾多」嚟計，佢可能仍然係平嘅。
投資者點解唔敢買？
Loeb認為低估的根源是心理障礙：投資者在認知上好難接受一間公司值5萬億美元，於是自動將「體量大」等同於「風險高」。
他亦指出一個結構性因素：好多多空對沖基金被要求必須維持淡倉，英偉達因為市值巨大，天然成為沽空標的——但這同公司本身好唔好冇關係。
這意味著→ 一部分沽壓並非來自睇淡判斷，而是來自基金的倉位規則。
歷史上有先例嗎？
Loeb將英偉達類比Google同Amazon：「Google曾經係睇落穩賺唔蝕嘅沽空標的，Amazon都係。」
他的判斷是：股價會喺某個估值水平徘徊一段時間，然後突破，英偉達最終都會如此。
這反映出一個反覆出現的市場規律——當一間公司創造了全新品類的需求，傳統估值框架往往低估佢嘅天花板。
英偉達憑咩撐住呢個故事？
自2023年初以來，英偉達股價累計上升近14倍，今年升幅約10%，係生成式AI浪潮中華爾街最大贏家之一。
公司向OpenAI、Google、Anthropic等AI開發者供應訓練同推理晶片（令AI模型「學習」同「運行」的核心硬件），確立了AI基礎設施的核心地位。
Loeb的判斷能否兌現，最終取決於一件事：英偉達能否將當前的算力需求優勢轉化為持續擴張的盈利規模——需求唔等於利潤，規模亦唔等於護城河。
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