對沖基金拋售美股速度創Liberation Day以來最快
Nashnova编辑部
據高盛Prime Brokerage周報，對沖基金本周淨賣出美股速度為4月2日Liberation Day以來最快，多空雙向同步減倉；淨槓桿率驟降至一年新低，意味着整個對沖基金群體的風險偏好正在急劇收縮。
賣了多少、怎麼賣的？
宏觀產品（指數與ETF）佔總淨賣出量的47%，偏離度達-1.4個標準差；單一股票佔53%，偏離度-1.5個標準差。這意味著→ 並非只砍個股或只砍ETF，而是兩條線同時在撤。
宏觀產品的多空賣出比約1.2:1，單一股票多空賣出比例大致相當。簡單來說＝ 基金既在砍看漲的倉位，也在加看跌的倉位，方向感非常一致：減風險。
槓桿數據透露了甚麼信號？
美國多空基金總槓桿率小幅升至205%（一年期第11百分位），但淨槓桿率大降3.0個百分點至48.3%，創一年新低，為近五個月最大單周降幅。
這意味著→ 基金並沒有大幅降低總倉位規模，而是把淨方向性敞口壓得很低——總槓桿還在，但多頭和空頭幾乎對沖掉了。
多空比率（市值口徑）降至1.617，處於一年期第4百分位。這反映出基金對市場方向的信心已跌至過去一年最低水平附近。
哪些行業被砸得最狠？
11個行業中9個遭淨賣出。 以美元規模計，資訊科技居首（偏離度-1.1個標準差），賣出幾乎全部來自多頭減倉，科技ETF、電子設備儀器與元件、科技硬件為主要砍倉方向。
不過資訊科技過去一個月整體仍是淨買入狀態，當前淨敞口佔美國總淨市值16.6%（一年期第25百分位）。簡單來說＝ 本周雖然賣得猛，但之前買得更多，倉位還沒砍到很低的水平。
僅有的兩個淨買入板塊是能源和消費可選。
為甚麼公用事業被賣得最離譜？
公用事業是標準差口徑下淨賣出最大的板塊，偏離度達-2.5個標準差（一年期），基金本周每日均在淨賣出公用事業與房地產股。
這意味著→ 長端國債收益率持續走高，令公用事業和房地產這類「債券替代品」（投資者買它們主要圖穩定分紅，邏輯類似持有債券）失去吸引力——利率越高，這些股票的分紅優勢越小。
賣出以空頭建倉為主，電力公用事業、綜合公用事業和獨立發電商首當其衝；當前淨敞口僅佔美國總淨市值2.6%（一年期第8百分位）。
大摩數據怎麼說？
摩根士丹利Prime Brokerage數據印證了高盛結論：基金本周為全球股票淨賣方，供給量為過去12個月中第二大的一周。
非美股票是賣出主力，以亞太地區為主——日本、中國、韓國、台灣的敞口均被削減；歐洲和北美賣出規模相對較小。
這反映出減倉並非美國獨有現象，而是全球同步收縮。
接下來看甚麼？
淨槓桿率驟降至一年低點，疊加全球同步減倉，意味着對沖基金群體的風險偏好已明顯收縮。
後續能否重建多頭倉位，取決於兩個變量：長端利率走勢能否企穩回落，以及消費數據能否提供新的增長支撐。
說白了＝ 基金已經把油門鬆開、腳放到剎車上了；要重新踩油門，得先見到利率唔再升、經濟唔太差。
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