對沖基金重建日圓空頭，利差壓力持續
nashnova research
對沖基金兩周內將日圓倉位從淨多4472張合約翻轉至淨空16809張，押注日美利差短期難以收窄，日圓或繼續走弱。
日圓空頭是怎樣「翻轉」回來的？
CFTC數據顯示，截至9月29日當周，槓桿交易商持有約2100億日圓（約13億美元）的日圓空頭敞口。
僅兩周前，這批基金仍是日圓淨多頭（+4472張合約）；現已翻轉為淨空16809張。
這意味著→ 並非緩慢轉向，而是一次集中的方向性押注——多頭被全部抹平後，空頭迅速堆積。
日本央行加息了，為何日圓仍在跌？
日本央行上月如期加息，日本官員亦就日圓走弱公開表態，但市場認為措辭不夠強硬。
簡單來說＝ 加息動作做了，但「話沒說狠」，交易員判斷央行不會連續快速加息。
日美利率差距依然顯著，持有美元收息遠高於持有日圓——這為做空日圓提供持續動力，日圓已連續第三周對美元走弱。
不止日圓——英鎊和其他貨幣也被沽售？
對沖基金同一周將英鎊從淨多6519張翻轉為淨空5377張，是2024年以來首次轉為英鎊淨空頭，本周英鎊觸及三個月低位。
歐元淨空頭增加23640張至82445張，加元淨空頭增加23396張至72519張——兩大貨幣被同步加碼做空。
這反映出 對沖基金並非單獨押注日圓弱，而是整體加大美元多頭倉位，廣泛看空非美貨幣。
資管機構與對沖基金方向相反——誰對？
與槓桿基金相反，資產管理機構同期增持日圓淨多頭9463張至51961張，同時增持歐元淨多頭。
但資管機構亦在沽英鎊、澳元、加元及瑞郎，並大幅削減墨西哥披索淨多頭29255張。
說白了＝ 兩類機構唯一的共識是「美元短期強勢」；分歧在於日圓和歐元——資管機構認為跌過頭，對沖基金認為仍未跌夠。
接下來看甚麼？
日本央行能否在後續會議上釋放更明確的緊縮信號，是決定日圓空頭能否持續積累的關鍵變量。
這意味著→ 若央行繼續「溫和加息＋溫和措辭」的組合，利差邏輯不變，空頭大概率還會加碼。
反過來，若央行意外轉鷹或日美利差因聯儲局減息而收窄，當前擁擠的空頭倉位可能引發快速回補。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。