愛馬仕Q3銷售增速六年最低，中國市場拖累亞太
nashnova research
愛馬仕第三季度銷售額同比僅增4.3%，創六年最弱單季表現；亞太區增長近乎停滯，中國消費疲軟正將這家最抗跌的奢侈品巨頭拉入下行通道。
六年最慢——究竟慢到甚麼程度？
第三季度銷售額41億歐元（約46.1億美元），按固定匯率同比增4.3%，低於分析師預期的5.2%。
這意味著→ 愛馬仕長期保持的「同行跌我不跌」神話正在鬆動，市場給予的增長溢價開始打折。
股價年內已累計下跌36%，若全年維持，將是1993年巴黎上市以來最差年度表現。
亞太怎麼了——中國拖累有幾大？
亞太區（不含日本）約佔愛馬仕總營收40%，是其最大市場；Q3該區域銷售額環比幾乎持平，分析師此前預期增長約1.55%。
首席財務官埃里克·迪阿爾古埃在分析師電話會上直言中國市場「非常困難」，但稱對長期前景仍有信心。
簡單來說＝ 最賺錢的市場突然不動了，而管理層能給的只是「長遠看好」——短期壓力並無具體對策。
成衣轉負、皮具扛住——反映甚麼？
皮具部門（含標誌性鉑金包和凱莉包）同比增10.8%，表現相對穩健；但成衣及配飾部門同比下降2%，為多年來首次轉負。
這意味著→ 消費者正在縮減「可選消費」——衣服可以少買，但鉑金包仍被視為保值資產，需求韌性源於稀缺性，而非消費意願。
競爭對手路威酩軒（LVMH）同期銷售數據同樣令市場失望，中國經濟放緩與海外財富徵稅趨嚴被視為壓制高淨值消費的主要因素。
稀缺性還守得住嗎？
分析師開始質疑：鉑金包和凱莉包在門店及二手平台的可得性正在提升，愛馬仕能否繼續維護超高端品牌的稀缺性定位。
這反映出一個更深層的擔憂——當核心產品不再「一包難求」，品牌溢價的根基便會動搖。
說白了＝ 愛馬仕最值錢的不是包，是「買不到」；一旦變得容易買到，故事就截然不同了。這個問題的答案，要等中國消費復甦節奏明朗之後才能看清。
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