燃机高景气，卡特彼勒喺手订单飙升

全球内燃机龙头卡特彼勒一季报全面超出市场预期，营收174.2亿美元，同比增长22%，高于预估的162.4亿美元；调整后每股收益5.54美元，远超预估的4.63美元；净利润同比增长34%，EBITDA利润率18.0%。

动力与能源板块收入同比增长22%，其中发电力设备需求激增48%，核心驱动力来自燃气发动机及燃机订单的爆发式增长，油气业务录得16%的稳健增速。

公司将2030年发电力业务收入预期从此前“2024年两倍以上”进一步上调至“三倍以上”，彰显管理层对AI电力需求长期增长的强烈信心。工程机械板块同样表现突出，收入同比增长38%，受益于全球基建复苏与经销商补库。

在手订单飙升至627亿美元，同比+79%，环比+22%，能见度极高。 重燃订单已排至2031年，轻燃排至2029年，燃气发动机订单同步放量，交付周期普遍在2028至2030年。

从行业层面看，北美数据中心正遭遇电网老化与并网延迟的双重瓶颈，供电架构加速从“市电+柴发”转向“风光储+燃气内燃机/SOFC”微电网模式。规划中7个GW级项目已有4个配储，预计2026年、2027年美国大储装机将分别达80GWh和115GWh，全球燃气轮机订单容量同比增近50%。

此前GE Vernova及贝克休斯财报已释放燃机高景气信号，卡特彼勒再度以超预期业绩印证这一趋势。随着三菱重工、西门子能源等后续披露财报，全球发电力装置的高景气度有望持续验证，能源基础设施正成为未来十年确定性最强的方向之一。