外資歷史性轉向：美股吸引力首超美債
nashnova research
海外投資者流入美股的資金首次超過美債——除2008年金融危機外史無前例，美債持有比例從峰值逾50%跌至約30%，這意味著全球資金正用腳投票：看好美國企業、看衰美國政府的荷包。
到底發生了甚麼？
德意志銀行全球外匯研究主管薩拉韋洛斯指出：截至2026年3月的一年內，美國淨吸引股票資金創紀錄達6000億美元，超過國債及機構債的幅度為「史上最大」。
這意味著→ 海外資金並非撤離美國，而是在美國內部換了車道——從國債車道併入股票車道。
與此同時，外資持有美國國債的比例已從峰值逾50%跌至約30%，而持有美股的比例持續上升。
為何資金「棄債投股」？
薩拉韋洛斯將原因歸結為一句話：美國私人部門與公共部門的資產負債表走向完全相反。
簡單來說＝ 美國企業賺到盤滿缽滿（AI浪潮、利潤率創紀錄），但美國政府越借越多——赤字超過GDP的6%，而且睇唔到盡頭。
這反映出外資的邏輯好清晰：將錢借畀賺錢的企業（買股票）比借畀花錢的政府（買國債）更划算。
美國政府的賬本有幾緊張？
美國國家債務上月突破40萬億美元；國會預算辦公室預計本財年赤字將達約2.1萬億美元，超過GDP的6%。
10年期美債收益率本周觸及2023年11月以來最高水平，30年期收益率同步大幅走高。
這意味著→ 收益率越高，政府借新錢的成本越貴，形成「借得多→利息高→再借更多」的惡性循環壓力。
大玩家們點做？
挪威政府養老基金（全球最大主權財富基金）已提議將美債在其債券組合中的佔比從約34.1%降至21.9%——近乎砍掉三分之一。
中國持有美債規模截至今年6月約6334億美元，較一年前的7314億美元明顯下降。
貝萊德目前超配美股、低配長期美債，理由是AI驅動的盈利強勁；其報告直言：「長久期債券作為投資組合分散工具的可靠性已下降。」
後續睇甚麼？
核心問題是：當外資與主權基金同時減持，邊個嚟接盤美國國債？
簡單來說＝ 美國政府每年要借2萬億美元以上的新債，如果傳統買家都在撤退，要麼收益率繼續升到吸引新買家，要麼聯儲局被迫重新入場。
這反映出長端收益率能否搵到新的需求錨點，將是未來數月市場最核心的驗證命題。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。