港股券商半年報全線預增，增持回購信號密集釋放
Nashnova编辑部
17家上市券商半年報全部預增，頭部淨利潤多家破百億；控股股東與公司層面密集增持回購，板塊估值仍低於歷史均值，分析師看好修復空間。
半年報成績單到底有多亮眼？
截至7月末，17家上市券商發布半年度業績預告，全部實現預增，覆蓋頭部、中型及中小券商。
中信證券預計上半年歸母淨利潤233.43億元，同比增長69.5%，繼續領跑。國泰海通預計200億至205億元，同比增27%至30%，二季度盈利環比翻倍。
招商證券首次實現半年度淨利潤破百億，預計100億至110億元，同比增幅93%至112%。廣發證券預計110億至120億元，中金公司77億至82億元，中信建投72億至81億元。
這意味著→ 頭部券商的利潤增速遠超市場此前預期，行業集中度在盈利端進一步抬升。
中小券商表現如何？
天風證券預計上半年淨利潤同比增長429%至694%，增幅在全板塊中最為突出。
湘財股份、華創雲信、中泰證券、華安證券、財達證券、華西證券等多家中小券商，同樣預告淨利潤同比翻倍。
簡單來說＝ 這輪不是只有大行賺錢，中小券商一樣受惠，說明整個行業的景氣度是系統性回升，並非個別公司的運氣。
增持回購潮釋放了甚麼信號？
東吳證券控股股東計劃增持1億至2億元，興業證券股東擬增持3000萬至6000萬元。
長江證券擬用自有資金回購1億至2億元股份，華安證券、國金證券的回購亦在推進中。
這意味著→ 大股東與公司自己都在掏真金白銀買自家股票，核心邏輯只有一個：認為當前股價低估了公司價值。
估值到底平在哪裡？
板塊當前平均市淨率約1.26至1.30倍，顯著低於2016年以來1.52倍的歷史均值。
超六成個股估值低於行業平均水平。
簡單來說＝ 券商賺的錢在大幅增長，但股價還未跟上——利潤漲了、估值反而比歷史平均還低，這就是分析師所講的「修復空間」。
分析師怎樣看後續機會？
華西證券羅惠洲指出，主動權益基金對非銀板塊（銀行以外的金融機構，包括券商、保險）仍處於顯著低配狀態，隨著資本市場活躍及中長期資金入市，看好板塊配置價值。
國泰海通劉欣琦團隊認為，近期高估值科技板塊調整後，資金正轉向低估值且低配的板塊。保險板塊率先受惠，券商板塊將是下一個修復標的，頭部券商尤為值得關注。
這反映出 當前市場正在經歷一輪「從高估值向低估值」的風格再均衡，券商恰好站在資金切換的路徑上。
政策端有甚麼新變量？
四部門聯合發布《關於健全金融機構治理的實施意見》，覆蓋銀行、保險、證券全口徑，提出22條措施，目標2029年基本成型。
核心方向：防範大股東違規干預與內部人控制，強化穿透式監管（監管機構穿透股權層級，看清最終控制人）與早期風險干預。
這意味著→ 短期看是監管趨嚴，但中長期邏輯是治理改善 → 風險溢價下降 → 估值中樞抬升。這項政策能否落地見效，是券商板塊估值修復能否持續的關鍵驗證節點。
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