港股券商半年報業績分化，頭部集中趨勢加速
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港股券商2026年上半年業績集體創歷史新高，國泰海通淨利潤首破200億元，但行業分化同步加劇——頭部食肉、尾部出清的格局正在定型。
頭部券商到底賺了多少？
國泰海通預計上半年歸母淨利潤200億至205億元，按年增27%至30%，成為首家半年度淨利破200億的券商。
招商證券上半年淨利潤預計超100億元，同樣創同期歷史新高。
中金公司預計歸母淨利潤77億至82億元，按年增78%至90%。這意味著→ 頭部三家增速遠超行業平均，利潤正加速向頂層集中。
錢從哪來——三條增長主線是甚麼？
科創投資：IPO發行回暖疊加科創板行情升溫，投行、直投、另類投資（券商用自有資金投項目）等一級市場業務持續釋放利潤。
國際業務：上半年已有三家頭部券商公告增資擴展境外業務，境外子公司槓桿快速提升。簡單來說＝ 頭部券商正將更多資金押向海外市場。
大財富業務：市場走強直接拉動經紀、兩融（融資融券）、代銷、資管等板塊，主動權益基金持續賺錢，有望推動產品份額進一步擴大。
行業整體能漲多少？
中金分析師王思玥預計，42家上市券商上半年歸母淨利潤將按年增50%，驅動力正是上述科創、國際、大財富三條主線。
這意味著→ 整個行業利潤增速達到近年最高水平，但這個「50%」是平均數——頭部漲得更猛，尾部被拉低。
賺這麼多，股價為何沒跟上？
中信建投趙然認為，券商中報業績超預期，併購整合與科創業務共振驅動ROE（淨資產收益率，衡量股東每一蚊錢賺幾多利潤）中樞系統性抬升，板塊估值修復空間顯著。
廣發證券陳福同樣指出，業績景氣持續向上，但估值表現滯後，隨著增量資金入市及公募強化業績基準約束，券商板塊估值及持倉有較大提升空間。
說白了＝ 業績已經上去，但股價仲未反映——兩位分析師都認為這是「補漲」的機會窗口。
分化之下，邊類券商值得留意？
東吳證券孫婷明確提示：頭部集中大勢明確，尾部出清加速。
頭部大型綜合券商聚焦重資本、機構、跨境等賽道；區域特色中型券商深耕屬地資源，走「小而專」精品路線。
這反映出行業正從「普漲」走向「選股」——個股業績兌現能力與當前估值位置的匹配度，將成為後續走勢的核心變量。
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