港股開盤半導體板塊走低 瀾起科技跌超4%
Claire Weston
港股周四低開，半導體板塊領跌，瀾起科技跌超4%；回調背後是全球資金優先湧向AI算力敞口更高的市場，港股結構性短板正被放大。
今日早盤邊個跌得最勁？
恒生指數低開0.27%，恒生科技指數跌0.31%，半導體板塊領跌。
瀾起科技跌超4%，兆易創新同樣跌超4%，華虹半導體跌超3%，中芯國際跌近1%。
這意味著→ 跌幅最大的全是晶片設計和製造公司，資金正集中撤離半導體鏈條。
半導體集體回調，到底反映緊咩？
全球資金正優先流向AI算力敞口更高的市場（例如美股的輝達產業鏈）。
港股權重集中在互聯網平台、金融、消費及AI應用側，對算力產業鏈的直接敞口有限。
簡單來說＝ 現時全球搶的是「造AI的公司」，港股手上主要是「用AI的公司」，資金自然先去別處。
這反映出過去個幾月港股跑輸的根本原因：結構上唔喺風口正中心。
機構點睇後市？分歧喺邊？
中信建投認為港股已完成階段性探底，行情正由估值修復轉向盈利驗證驅動。
中國銀河證券從估值角度切入，認為恒生科技指數處於歷史性估值窪地，繼續大跌空間有限。
國泰海通對下半年流動性持審慎態度，指出7月和9月是年內兩座解禁高峰。
三家機構的共識同分歧，一句講清？
共識：港股多數行業估值分位數偏低，安全邊際（估值已經夠平、繼續下跌空間有限）較高。
分歧在於催化劑的時間節點與路徑——樂觀派認為AI交易會從算力側擴散到應用側，届時港股科技資產反而受益；審慎派擔心解禁壓力同資金面拖累。
簡單來說＝ 大家都覺得港股平，但「平到幾時先升返」，三家畀的時間表唔同。
核心驗證變量係咩？
AI交易能否從純算力（造晶片、賣GPU）向應用側（雲端服務、企業軟件、數據平台）擴散。
這意味著→ 如果AI投資只停留在「買硬件」階段，港股的結構劣勢不會改變；一旦資金開始流向「用硬件的公司」，港股科技板塊先有機會完成估值體系切換。
中國銀河預計2026至2027年將進入收入兌現的關鍵階段，届時恒生科技的估值邏輯可能從「互聯網估值」轉向「科技成長估值」。
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