港幣逼近7.85弱方保證，資金面持續收緊
Miles Bennett
港幣匯率逼近7.85弱方兌換保證，Hibor利率曲線陡峭化確認資金收緊已非短期擾動——IPO抽水與金管局干預預期正同時擠壓港幣流動性。
利率在講甚麼？
6月以來，1個月Hibor升19基點至2.76%，12個月Hibor升30基點至3.36%——長端漲幅幾乎是短端的兩倍。
這意味著→ 市場並非在交易一次性的資金緊張，而是在為中長期收緊重新定價。
與美元資金利率相比，港幣收緊速度更快，利率曲線陡峭化（短端利率低、長端利率高，像一把越來越陡的斜坡）已經成形。
錢被誰抽走了？
IPO抽水：2026年上半年港股84家企業上市，合計募資2,099億港元，創近五年同期新高。三季度預計再募700億至1,200億港元，持續虹吸港幣流動性。
金管局干預預期：港幣逼近7.85，市場預期金管局可能拋美元、回籠港幣來穩匯率。簡單來說＝ 金管局仲未出手，但市場已經在「提前交卷」——長端利率加速上行，就是在提前消化干預帶來的流動性收縮。
兩股力量疊加，港幣結餘面臨下降壓力，利率仍有進一步上行空間。
港幣會反彈嗎？
目前南下資金淨買入力度偏弱，港股對內外資吸引力有限——匯率反彈的條件尚未成熟。
這反映出當前港幣弱勢並非單一事件驅動，而是資金流向與利率結構共同作用的結果。
下半年點睇？
相比押注匯率反彈，市場更傾向於順勢佈局資金面繼續收緊，關注點集中在3至6個月港幣掉期點進一步上行的機會。
核心驗證節點有兩個：弱方保證能否有效兜底，以及金管局何時啟動實質性干預。
簡單來說＝ 7.85是一條明確的線，線仲未掂到，但市場已經在為掂線後的劇本定價了。
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