港交所探討將GEM併入主板，擬設第18D章
Nashnova编辑部
港交所正研究取消創業板（GEM）獨立地位，擬在主板新增第18D章收納中小企業上市，方案預計年底前啟動公眾諮詢——港股行之多年的雙板架構或將走向終結。
GEM到底出了甚麼問題？
創業板設立的初衷是幫中小企業上市融資，但現實是成交極度稀薄、新上市數量大幅萎縮。
簡單來說＝這個「第二板塊」名義上仍在，實際上已經沒甚麼公司願意去、也沒甚麼投資者願意買。
知情人士直言：GEM改革研究已進行很長時間，「第二板塊在幫助中小型企業上市方面實際上效果不佳。」
「第18D章」是甚麼思路？
港交所擬在上市規則中新增第18D章，讓中小企業在主板框架下的專屬章節上市，而非留在GEM。
這意味著→GEM不再作為獨立板塊存在，中小企業與大公司共用「主板」這塊招牌，但走不同的上市門檻。
這套「專章」模式港交所已用過三次：18A章給未有收入的生物科技公司，18B章給SPAC（特殊目的收購公司），18C章給無收入的大型科技企業。18D章是同一邏輯的延續。
對港股市場格局意味著甚麼？
若方案落地，港股行之多年的主板＋創業板雙板架構將被取消，變成「一個主板、多個專章」的單板結構。
這反映出港交所的判斷：與其維持一個冷清的第二板塊，不如將中小企業納入主板體系，靠差異化章節區分門檻。
說白了＝不是降低上市標準，而是換一種組織方式——把「另開一個市場」改成「同一個市場裡另開一扇門」。
現在走到哪一步了？
知情人士透露方案預計今年底前啟動公眾諮詢，屬於港交所第二階段上市制度改革的核心內容。
公眾諮詢結果及監管層最終取向，將決定改革能否真正推進——目前仍處於「探討」而非「定案」階段。
這意味著→從諮詢到落地還有較長路徑，市場參與者現階段關注的焦點是諮詢文件的具體門檻設計。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。