港交所前三季溢利創歷史新高，第三季單季同比微降1%
nashnova research
港交所前三季股東應佔溢利154.27億港元，同比升15%創歷史新高；但第三季單季溢利同比轉跌1%，是逾兩年來首次季度溢利下滑，成交量降溫正在蠶食增長動能。
前三季到底賺了多少？
前三季收入及其他收益245.69億港元，同比升12%；股東應佔溢利154.27億港元，同比升15%——兩項指標均創歷來九個月新高。
增長的主引擎是現貨、衍生產品、大宗商品三個市場成交量同步創新高，推動主要業務收入同比升12%。
前三季EBITDA利潤率80%，同比升1個百分點。這意味著→ 港交所不僅賺得多，而且賺錢效率還在提升。
第三季點解突然「降溫」？
第三季收入78.67億港元，同比僅升1%；溢利48.59億港元，同比降1%——逾兩年來首次季度溢利同比下滑。
核心拖累：整體平均每日成交金額下跌11%，現貨市場和港股通的交易結算費減少，同時支付給結算參與者的回扣增加。簡單來說＝ 交易的人少了，港交所按筆收的「過路費」就少了，給中間商的返點還多了，兩頭一擠利潤自然縮水。
大宗商品及滬深股通成交量上升、上市費提升帶來了一部分增量，但只抵銷了部分跌幅。
環比趨勢釋放了甚麼信號？
第三季溢利48.59億港元，低於第二季的54億港元和第一季的52億港元，環比收窄約10%。
這反映出 上半年推動創紀錄業績的高景氣正在逐季退潮，並非僅是同比基數效應。
不過，分析師此前預期第三季溢利約47億港元，實際結果略超預期。這意味著→ 市場已經為降溫做了準備，港交所的表現「差中略好」。
投資收益和利潤率點睇？
第三季公司資金投資收益淨額3.53億港元，高於去年同期2.54億港元，主因投資回報增加，並抵消了去年美元兌港元匯率下跌造成的匯兌虧損。
前三季投資收益淨額14.36億港元，包含非上市股本投資的非經常性估值收益3.07億港元——簡單來說＝ 這筆錢來自未上市公司的賬面增值，不是每個季度都能重複的。
第三季EBITDA利潤率79%，同比降2個百分點。雖然絕對值仍然極高，但方向已經從「越賺越高效」轉向「效率微降」。
管理層點定調？第四季睇甚麼？
行政總裁陳翊庭表示前三季「業務穩健發展，市場交投暢旺」，並強調全球投資者調整資本配置為香港市場帶來「關鍵機遇」。
第三季重要進展包括：上市機制競爭力檢討、推出首隻離岸上市的中國國債期貨、簡化每手買賣單位、首批跨市場指數ETF上線。這意味著→ 管理層在成交量降溫時加快制度和產品創新，試圖用結構性收入對沖週期性波動。
第四季現貨市場日均成交能否回升，是檢驗全年盈利持續性的關鍵節點——前三季的紀錄已入袋，但趨勢正在轉弱。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。