核能服務商Holtec赴美IPO，擬納斯達克上市
Miles Bennett
核廢料處理及退役龍頭Holtec於7月10日提交IPO申請，擬登陸納斯達克；公司押注小型模組化反應堆（SMR），但一季度營收和利潤同比雙降，核能新股的估值分歧正在加大。
這家公司是做甚麼的？
Holtec成立於1986年，總部位於新澤西州卡姆登，主營兩件事：製造核廢料儲存容器、拆卸退役核電站。
簡單來說＝核電站關停之後，放射性廢料怎麼裝、舊廠房怎麼拆，Holtec就是做這門生意。
公司曾主導紐約印第安角核電站的退役工程，是美國核電退役領域的主要參與方。
股權由創辦人兼CEO克里希納·辛格透過兩個信託持有，屬於典型的創辦人絕對控股架構。
IPO的基本面如何？
摩根大通、高盛、花旗、美銀、古根海姆證券聯合承銷，陣容一線，股票代碼「HNUC」。
但財務數據並不亮眼：今年一季度營收1.653億美元，同比下滑；淨利潤1780萬美元，較去年同期的2540萬美元縮水約三成。
這意味著→ Holtec選在營收、利潤雙降的窗口上市，說明公司更看重的是盡早打開資本市場的融資通道，而非等一份漂亮的業績。
小型模組化反應堆——增長故事講的是甚麼？
SMR（小型模組化反應堆，一種體積更小、建設周期更短的核反應堆）是Holtec的核心增長敘事。
2022年公司收購密歇根州帕利塞兹核電站，原計劃拆除；但數據中心對無碳電力的需求急升，該電站已接近重啟運行。
Holtec還計劃在帕利塞兹廠址安裝首台自研SMR，目標是在2030年代初實現商業運營。
美國能源部去年12月已向該項目撥付4億美元補助——這反映出聯邦層面對SMR路線的真金白銀押注。
核能新股的前車之鑑是甚麼？
同屬SMR賽道的X-Energy今年4月上市，首日上揚，但此後已較發行價下跌31%。
這意味著→ 市場對「SMR何時能真正賺錢」存在明顯分歧，上市首日的熱度不等於長期估值支撐。
說白了＝ SMR在美國尚未實現商業化運營，投資者買的是一個至少五年後才兌現的故事。
Holtec能否在上市後站穩估值，核心看兩件事：帕利塞兹重啟的進度，以及SMR項目的實質推進。
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