家得宝一季度业绩超预期，全年指引维持不变

面对消费者信心下滑与持续低迷的房地产市场，家得宝（Home Depot）周二交出一份喜忧参半的成绩单——营收与调整后利润双双超出华尔街预期，但作为核心健康指标的同店销售额仅微增0.6%，低于分析师预估，房市复苏乏力对大型家居项目的抑制仍在持续。

财报公布后，公司股价盘前小幅上涨0.4%，截至周一收盘，该股今年以来已累计下跌13%，同期标普500指数则上涨8.1%。

具体而言，家得宝一季度营收录得417.7亿美元，同比增长约5%，超出市场预期的415.2亿美元；调整后每股收益为3.43美元，同样略高于预期的3.41美元。但若看净利润口径，季度净利润从34.3亿美元下滑至32.9亿美元，摊薄每股收益从3.45美元降至3.30美元，降幅约4.2%。

同店销售额增长0.6%，其中美国本土增长0.4%；客户交易笔数下滑1.3%，但客单价上升2.3%至92.76美元。

CEO泰德·德克尔（Ted Decker）在声明中将这份业绩定性为韧性的体现，表示尽管消费者不确定性上升、住房可负担性压力持续，公司底层需求与整个2025财年观察到的趋势基本一致。

房主捂紧钱包，大项目一再推迟

CFO理查德·麦克菲尔（Richard McPhail）对需求结构的描述更为细致。他指出，有房者相比其他消费群体拥有更强的财务缓冲，需求得以维持；但即便是这一群体，消费行为也已明确出现变化。"他们持续告诉我们，将推迟大型项目的支出，这与我们过去几年观察到的情况一致。"

这种谨慎情绪在品类结构上有直接体现：油漆、园艺用品、庭院烤架和储物类商品受到普通消费者欢迎，而专业客户则更多采购电动工具、热水器、涂料等相对小规模或即时性物料。

贷款利率高企与房价居高不下，已连续三年压制了需要大规模融资的房屋买卖和整体翻新活动。自2月短暂回落后，抵押贷款利率随能源价格和地缘政治紧张局势再度攀升，给原本重要的春季售房季蒙上阴影。

押注专业客户，寻求结构性增长

在等待房市回暖的同时，家得宝选择主动出击。专业客户（承包商、屋面工等行业从业者）目前约贡献公司一半营收，也是近年并购布局的核心方向。2024年收购SRS Distribution后，家得宝打入屋面、园林及泳池专业服务市场；随后收购GMS进一步延伸至特种建材领域。上周，SRS再度落子，完成对暖通空调设备批发商Mingledorff's的收购，切入总可服务市场规模约达1000亿美元的暖通赛道。

麦克菲尔将这一系列动作定性为战略卡位："我们所做的一切，包括过去几年的收购，都是为了帮助我们在规模达7000亿美元的专业市场中赢得更多份额。我们有赢得这个市场的资格，但目前还不完全具备赢得它的能力。"截至一季度末，家得宝在全球运营2361家零售门店及逾1280个SRS网点，员工总数超过47万人。

全年指引维持不变，关税退税难言实质收益

尽管同店销售不及预期，家得宝仍重申2026财年全年指引，预计总销售额增长2.5%至4.5%，可比销售额增长约0%至2%，调整后摊薄每股收益较2025财年的14.69美元增长0%至4%。管理层此前多次表示，住房市场若要显著回升，需要抵押贷款利率更大幅度的下降以及居民收入水平的实质性提高。

值得关注的是，麦克菲尔提到，家得宝已提交关税退税相关申请，但目前仅收到小额退款，公司预计这笔退税无法为经营带来实质性净收益。燃油成本上升将在多大程度上推高产品价格，目前同样难以判断。

本周将迎来大型实体零售企业财报密集披露期，家得宝率先打响头阵，劳氏（Lowe's）、塔吉特（Target）将于周三公布财报，沃尔玛则定于5月21日发布业绩报告。