香港銀行體系結餘降至540億港元，同業拆息波動風險上升
nashnova research
香港銀行體系結餘降至約540億港元，接近2023年金管局干預匯市時的歷史低位，同業拆息大幅波動的風險正在升高。
540億結餘代表甚麼？
銀行體系結餘（銀行之間用於日常結算的港元「現金池」）已降至約540億港元，彭博分析顯示，這一水平此前僅在2023年金管局主動干預期間出現過一次。
這意味著→ 銀行間的流動性緩衝已薄至接近歷史極限，留給下一輪干預的「吸水空間」所剩無幾。
港元目前距7.85弱方限價僅差約17個基點，美債息率走高促使交易員轉持美元，持續對港元施壓。
點解結餘越低、利率越容易急跳？
聯繫匯率機制下，港元一觸及弱方限價，金管局必須買入港元——此舉會直接抽走銀行間結餘，推高同業拆借成本。
簡單來說＝ 池本來就淺，即使只舀走一小桶水，水位也會猛降——反映到利率上，就是Hibor（香港同業拆息）可能急升。
星展銀行策略師李若凝指出：「若結餘跌至此前低點，利率可能出現較大波動。」她同時表示，結餘偏薄反而令交易員不敢繼續大力做空港元，客觀上限制了潛在干預的規模。
當前利率走勢釋放了甚麼信號？
一個月期Hibor已從9月底觸及的九個月高位3.02%回落至約2.7%。
但Hibor與同期限美元隔夜指數掉期（OIS，衡量美元短期資金成本的基準）的利差，已擴大至5月以來最闊水平。
這反映出 港元資金面雖暫時鬆了一口氣，但相對美元的利差壓力仍在擴大——一旦金管局再度入場干預，Hibor回彈的彈性會更大。
金管局會否主動「放水」來對沖？
華僑銀行策略主管張淑嫻指出，若干預持續抽走結餘，金管局可能轉向注入流動性——途徑包括不續期到期票據或主動回購。
但她警告，這一操作「將與外匯干預效果相悖」，可能拉長干預進程並導致港元利率雙向波動。
簡單來說＝ 金管局左手抽水守匯率、右手放水穩利率，兩隻手互相拉扯，結果可能是利率上落更難預測。
摩根士丹利點解相對樂觀？
鄭珍妮團隊在9月28日的報告中指出，結餘僅反映結算層面的流動性，不代表整個銀行體系的資金狀況——後者目前更為健康。
關鍵數據：結餘僅佔貨幣基礎的2.6%，而存款增速持續高於貸款增速，銀行體系整體流動性仍有支撐。
這意味著→ 與2022至2023年美聯儲激進加息疊加金管局干預、Hibor及按揭成本同步飆升的情形相比，當前銀行體系的緩衝更厚，此輪衝擊的烈度料將有限。
對普通人來說，應該留意甚麼？
金管局已公開提示：在港元逼近弱方限價之際，應審慎管理置業、投資及借貸中的利率風險。
說白了＝ 如果你在香港有浮息按揭或港元貸款，未來幾個月的利息支出可能波動加大，提前做好現金流規劃比押注利率方向更重要。
結餘能否在不觸發利率急升的前提下維持穩定，將是檢驗樂觀判斷的關鍵變量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。