港府推多項衍生品市場擴容措施，期貨期權日均成交創歷史新高
Alina Collins
香港期貨及期權日均成交量升至178萬張合約創歷史新高，港府正從產品擴容、互聯互通、結算所整合三條主線推進衍生品改革，離岸國債期貨落地時點將是本輪改革的核心驗證節點。
日均178萬張合約，這個數字說明了甚麼？
2025年期貨及期權平均日均成交量達166萬張，較2024年增長7%；截至5月底進一步升至超178萬張，均屬歷史新高。
這意味著→ 香港衍生品市場的交投活躍度處於持續上升通道，並非單月脈衝，而是年度級別的趨勢。
背後推手是近年密集上線的新產品——恒生科技指數期貨期權、亞洲首批個股槓桿及反向產品、首批美元計價美股衍生權證，標的覆蓋面持續拓寬。
產品擴容和交易時間做了哪些具體動作？
港交所5月宣布為美元黃金期貨合約推出交易費用減免及流動性提供商激勵計劃，7月生效。
收市後交易時段已分階段延長至翌日凌晨三時，並對所有貨幣期貨及期權產品實施假期交易。
簡單來說＝ 交易時間拉長、假期照做，目的是讓香港的衍生品市場能同歐美時區的交易對手「接得上」。
制度面同步鬆綁：提升持倉上限、取消國際資產衍生品持倉限額、豁免期權莊家的定額印花稅。
離岸國債期貨為甚麼是關鍵節點？
署理財經事務及庫務局局長陳浩濂表示，政府正積極推進在港推出離岸國債期貨，而證監會主席吳清同日在陸家嘴論壇宣布支持香港近期推出五年期人民幣國債期貨，兩者相互印證。
這意味著→ 兩地監管層對這一產品的共識已從「探討」進入「落地倒計時」階段。
互換通（Swap Connect，一種讓境外投資者參與內地利率互換的機制）北向交易2023年啟動，是衍生品互聯互通的首次嘗試；離岸國債期貨若落地，將是第二個里程碑。
互聯互通產品擴容節奏採用「成熟一項推一項」，這反映出兩地在審慎與開放之間尋找平衡。
結算所層面在改甚麼？
港交所正開發「領航星衍生品平台」（Orion Derivatives Platform），將支持接近24小時交易、新增買賣指令類別，並提升清算和風險管理功能。
2025年10月和2026年4月將分兩步優化結算所按金安排：調整現金抵押品利息計算方法、下調非現金抵押品融通費用。
簡單來說＝ 結算所改革的核心就一件事——讓參與者用更少的錢、更靈活的資產來滿足按金要求，從而降低交易成本。
這輪改革的驗證標準是甚麼？
陳浩濂要求港交所研究擴大可接受抵押品種類及跨結算所交叉保證金安排，提升保證金使用效率。
離岸國債期貨能否如期落地、互聯互通產品種類能否實質性擴容——這兩項是衡量本輪改革成效的核心指標。
這意味著→ 政策框架已鋪好，下一步要看的是落地速度和市場實際參與度，尤其是國際機構投資者的響應。
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