港證監批准債券通債券作非現金抵押品，11月2日起實施
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香港證監會批准聯交所旗下兩家結算所自2026年11月2日起接納中國國債及政策性金融債作為非現金抵押品，這意味著中國債券在香港衍生品市場的抵押品通道正式打通。
具體獲批了哪兩類債券？
第一類是財政部境外發售債券（中國財政部在境外市場發行的人民幣或外幣計價國債），可用於公司持倉及客戶持倉賬戶。
第二類是債券通北向通持有的中國國債及政策性金融債（透過債券通渠道買入並託管在境內的債券），適用範圍更廣——公司持倉、獨立個別客戶、獨立客戶莊家賬戶均可使用。
簡單來說＝以前這些中國債券只能「持有收息」，而家可以攞去香港嘅期貨同期權結算所當保證金用，等於多咗一個變現場景。
融資費下調意味著甚麼？
自11月2日起，非現金抵押品嘅融資費由每年0.25%降至0.15%，按扣減率調整後嘅抵押品價值計算。
這意味著→ 結算參與者（券商、做市商等）用債券代替現金交保證金時，持有成本直接降咗四成。
這反映出監管層唔止「准許用」，仲透過降費主動鼓勵市場採用中國債券作抵押品。
風險管理上有哪些限制？
非現金抵押品最多只能覆蓋保證金要求嘅50%，其餘一半仍須用現金或其他合資格資產補足。
中國國債同樣受集中度限額約束（同一發行人嘅債券唔能夠佔比過高），扣減率（haircut，將債券面值打折來計抵押價值）按現行方法釐定。
如果債券由結算參與者自身或其關聯公司發行，屬於特定錯向風險（自己幫自己擔保），一般唔獲接納。
呢件事對市場意味著甚麼？
以往中國國債喺離岸市場主要作為投資資產持有，今次由「投資品」升級為「基礎設施級抵押品」，係人民幣資產國際化嘅一個實質台階。
期權結算所同期貨結算所同步納入，覆蓋面比此前市場預期更廣。
但真正嘅考驗喺11月2日之後：市場參與者是否願意大規模使用、扣減率是否合理、操作流程是否順暢——政策通道已打通，規模仲有待驗證。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。