香港三大監管機構聯手劃紅線：審計"無法表示意見"濫用或觸發強制停牌

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香港證監會、會財局與聯交所聯合警告，因持續經營問題獲發「無法表示意見」審計報告的上市公司已由12家飆升至95家，若濫用不止將修例強制停牌——這意味著一批長期「帶病上市」的公司可能被直接踢出交易。

「無法表示意見」到底是甚麼？為何突然成了焦點？

「無法表示意見」（核數師睇完賬簿後講「我冇辦法判斷呢啲數字可唔可信」）是審計報告裡最嚴重的一檔，等於告訴投資者：這家公司的財務數據唔可以信。

2019年聯交所設了一個豁免安排：拎到呢類意見的公司可以唔停牌，初衷是保護投資者的交易權利，避免停牌反而加劇公司財務危機。

這反映出一個兩難——停牌保護了市場質素，但亦鎖死了投資者的資金；唔停牌保住了流動性，卻畀了問題公司繼續掛牌的空間。

2017年得12家上市公司拎到呢類審計意見，到2025年飆到95家，六年翻了近八倍。

其中65家超過一年仍未解決，最極端的一家拖咗十四年——賬簿十四年都講唔清楚，股票照樣掛住交易。

這意味著→ 2019年的豁免安排已經由「保護投資者」變成「保護問題公司」，監管初衷被反向利用了。

管理層敷衍了事：部分公司對「我哋仲可唔可以繼續經營」呢個關鍵假設無紮實評估，行動計劃停留喺紙面上，攞唔出落地證據。

審核委員會形同虛設：本應獨立監督管理層的審核委員會，無批判性噉審視同質詢，淪為橡皮圖章。

核數師亦有問題：部分核數師既冇清晰說明「我點解無法表示意見」，又弱化了對財報其他重大領域的審計工作。簡單來說＝核數師將「無法表示意見」當成萬能擋箭牌，貼上呢個標籤就唔再深挖。

管理層：必須用合理假設同可靠數據作出審慎評估，拎出切實可行的行動計劃，唔可以再敷衍。

審核委員會：必須批判性審閱管理層的評估，主動跟進行動計劃的執行——證監會企業融資部執行董事蔡鳳儀明確講：「對有關問題置之不理或缺乏充分審視，均不可接受。」

核數師：必須嚴謹審視持續經營評估，具體說明發出「無法表示意見」的基礎——唔可以再籠統一句話帶過。

聯交所已明確表態：若情況未見顯著改善，將修訂《上市規則》，規定相關發行人須強制停牌。這意味著→ 呢個唔係一般性的「窗口指導」，而係寫入規則的硬約束。

三大機構同時警告，若發現失當行為或違規，將採取監管、紀律處分或執法行動。

簡單來說＝如果你揸住長期掛著「無法表示意見」的港股，呢份聯合聲明係一個明確信號：要麼公司盡快解決問題，要麼面臨停牌風險，留畀投資者的反應窗口正在收窄。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。