霍爾木茲封鎖推動新興市場公司債跑贏美國同類
Nashnova编辑部
霍爾木茲海峽封鎖推高油價，新興市場公司債收益率本月下行19個基點，遠超美國同類的2個基點，兩者溢價收窄至1月底以來最低——高油價正將新興市場能源債變成避風港。
新興市場公司債為何突然跑贏？
彭博新興市場美元企業指數本月收益率下行19個基點，同期美國企業債僅壓縮2個基點。這意味著→ 資金正主動湧入新興市場公司債，推高價格、壓低收益率。
簡單來說＝ 收益率下行即債券升值；新興市場升幅遠超美國，兩者之間的「額外補償」被壓至1月26日以來最窄。
美國方面，國債收益率上升疊加新債大量發行，兩頭擠壓升幅空間，短期內分化格局不易逆轉。
背後是哪三股力量在推動？
Ninety One（一家專注新興市場的資管公司）聯席主管艾倫·肖指出驅動力有三：石油公司受惠於中東衝突填補供應缺口、久期技術性因素、以及投資者分散配置至高收益品種。
這意味著→ 這並非籠統的「風險偏好回升」，而是能源板塊的特定邏輯——油價愈高，這些公司現金流愈強，債券愈安全。
肖表示：「該資產類別仍處於低配狀態，年初至今的超額表現與具吸引力的風險調整回報，為配置者提供了值得關注的機會。」
哪些標的升幅最大？
中國萬科2027年到期債券自6月底以來總回報達30%——催化劑是惠譽上調評級。這反映出困境債務重組類發行人一旦評級轉向，反彈彈性極大。
能源類領升名單：格蘭地球能源（Gran Tierra Energy）2031年債券升18%，圖洛石油、科斯莫斯能源、塞拉科爾均列前排。
非能源標的同樣亮眼：巴西石化公司布拉斯科、巴西水務公司埃吉亞、墨西哥電訊公司托塔爾普萊的債券亦進入升幅榜。
這輪行情還能持續嗎？
彭博新興市場公司債指數目前交投於歷史高位附近，有望實現連續第四年正回報。
但肖強調，這是「新興市場內部的特定主題，而非整體風險偏好的普遍回升」。簡單來說＝ 油價撐起的邏輯只要油價不崩就在，但不能當作所有新興市場債都好。
美國企業債受國債收益率走高及新發行量擠壓，短期內難以追平此差距。
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