霍爾木茲擾動未散，美國煉油利潤飆至近四年高位
Alina Collins
霍爾木茲海峽雖逐步復航，美國煉油裂解價差仍飆至2022年6月以來最高，顯示全球煉能瓶頸遠未解除，油品價格下行空間受限。
裂解價差到底有多高？
汽油裂解價差（一桶汽油售價減去一桶原油成本）目前超過每桶53美元，接近2022年6月以來最高。
3-2-1裂解價差（三桶原油煉出兩桶汽油加一桶柴油的利潤）同樣高企，遠超伊朗戰爭爆發前水平的兩倍以上。
這意味著→ 煉油商每煉一桶油賺到的錢，比戰前翻了不止一番；利潤不是小幅反彈，而是結構性跳升。
原油都在跌，煉油利潤為甚麼還這麼高？
高利潤恰恰出現在原油價格下跌、煉廠滿負荷運轉的背景下——按常理，供給充足應該壓低利潤。
簡單來說＝ 原油平了、煉廠開足馬力了，利潤反而創新高，說明瓶頸不在「油夠不夠」，而在「能煉多少」。
富國銀行分析師萨姆·馬戈林指出：煉油業在戰前就已偏緊，戰後仍然偏緊是合理的；煉油利潤通常滯後於原油價格變動，無論漲跌階段皆如此。
柴油和汽油各自緊在哪裡？
柴油：全球供應本就緊缺，加上烏克蘭對俄羅斯煉廠的多輪打擊，導致俄方產能進一步損失。
汽油：據拉皮丹能源報告，美國國內需求韌性較強、出口水平高、行業整體向柴油和航煤傾斜擠壓汽油產能、初夏庫存異常偏低，四重因素疊加支撐價格。
東海岸煉廠的計劃外停產也構成額外推力——這意味著→ 即便煉廠想多產，意外停機也在削減實際供給。
特朗普喊話降價，管用嗎？
特朗普公開向零售商施壓，呼籲將汽油價格目標定在每加侖約2.50美元。但全國零售均價目前仍在每加侖3.80美元以上，差距超過1.30美元。
高利潤會激勵煉油商維持滿負荷生產，但分析認為，推動汽油價格進一步下行仍有賴於全球供應約束的鬆動。
說白了＝ 總統能喊話零售商，卻管不了海峽復航速度和俄羅斯煉廠修復進度——供應鏈瓶頸不鬆，油價就很難真正降下來。
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