霍爾木茲受阻致多數海灣經濟體今年大幅萎縮
Taylor Wilson
路透調查顯示，霍爾木茲海峽持續受阻令海灣六國中四國今年經濟萎縮幅度較三個月前預測翻倍惡化；2027年反彈預測建立在局勢緩和的假設之上，核心變量是航運能否按期恢復。
邊個受傷最重？
科威特和卡塔爾衝擊最大，今年GDP均預計萎縮8.1%，比4月調查時的預測（分別為-4.4%和-6.0%）惡化近一倍。
巴林預計萎縮5.1%，較此前的-2.9%明顯加深；阿聯酋從「零增長」下修至萎縮0.5%。
這意味著→ 三個月內，經濟學家對海灣經濟的判斷出現罕見的集體大幅下修，降級預期落空是核心觸發因素。
點解沙特和阿曼可以獨善其身？
沙特擁有東西輸油管道，可繞過海峽將原油輸往紅海；阿曼的出口終端本身就位於霍爾木茲海峽之外——兩國對航運中斷的直接敞口有限。
沙特增速預測仍從2.6%下調至1.4%，低於IMF最新的1.7%；阿曼則逆勢上調，從2.2%升至3.1%。
簡單來說＝ 管道和港口位置決定了誰能在海峽封鎖中繼續賣油，沙特和阿曼剛好有這張牌。
2027年反彈靠咩假設支撐？
惠譽分析師薩利赫指出，2027年強勁增長預測建立在一個前提上：伊朗緊張局勢緩和、航運在未來6至12個月內逐步恢復正常。
據最新預測，2027年科威特增長10.1%、卡塔爾7.8%、沙特6.0%、阿聯酋5.8%、巴林4.5%、阿曼2.8%。
這意味著→ 反彈幅度越大，對「局勢緩和」這一假設的依賴就越深——假設不兌現，反彈也不會來。
通脹點解無跟住飆升？
海灣國家貨幣掛鈎美元、政府補貼和價格管控共同抑制了運費上漲向消費端的傳導。
各國通脹中位預測相對溫和：沙特2.1%、阿聯酋2.9%、卡塔爾3.2%、阿曼2.5%、科威特2.7%、巴林1.9%。
簡單來說＝ GDP在萎縮，但市民暫時未感受到物價大漲——財政緩衝仍然撐得住。
最大的長期風險係咩？
牛津經濟研究院經濟學家薩姆達尼指出，最大風險未必是新一輪軍事升級，而是企業將更高的地緣政治風險溢價永久性地計入定價。
海灣各國多年力推的旅遊、物流、金融、科技和房地產多元化板塊，同樣暴露於空域管制、旅行需求下滑和貨運延誤之中。
這反映出一個更深層的矛盾：越是成功地從石油轉向服務業，對航運和人員流通的依賴反而越大——霍爾木茲一堵，多元化的好處也打了折扣。
問題不僅在於油價水平或利率，而在於能否實際將油氣、貨物和人員通過這一全球最重要的咽喉要道運出去。
馬爾萬·巴拉卡特
奧迪銀行集團首席經濟學家
（路透調查訪談）
Content is for reference only, not financial advice.