霍爾木茲升級，美歐燃料市場緊張度創紀錄
Alina Collins
霍爾木茲海峽接連發生油輪遇襲事件，汽油、柴油及航空燃油漲幅全面超越原油本身，美歐煉油利潤飆升至歷史極值——這意味著通脹壓力正從原油層面向終端消費品加速傳導。
霍爾木茲海峽到底發生了甚麼？
阿聯酋宣佈兩艘油輪過境霍爾木茲海峽時遭到襲擊，此前該水道上週已發生多宗船隻遇襲事件。
伊朗支持的胡塞武裝介入，市場對波斯灣燃料流通中斷的憂慮急劇升溫。
這意味著→ 全球約五分之一海運石油必經的咽喉要道正變得不安全，任何一次封鎖都可能令油價跳升。
為何燃料漲幅比原油還大？
歐洲柴油加工利潤升至至少2011年以來最高；美國3-2-1裂解價差（將原油煉成汽油和柴油的近似利潤指標）飆至歷史紀錄。
簡單來說＝ 原油是原材料，汽油柴油是成品；成品漲幅超過原材料，說明「加工這一步」本身出了問題——煉廠產能不夠用了。
木材公司分析師喬納森·蘭姆指出：部分地區煉廠利用率下降，原因是缺乏原油，「煉廠無法增加邊際產量」。
供應缺口為何補不上？
波斯灣原油斷供衝擊亞洲煉廠，多地被迫削減加工量；烏克蘭持續打擊俄羅斯煉油設施，導致俄羅斯成品油出口大幅萎縮。
兩股供應衝擊疊加：一頭是原油進不來，一頭是現成的成品油也在減少。
這反映出全球燃料供應鏈的脆弱程度——單一衝擊尚可消化，雙重衝擊直接擊穿緩衝。
還有哪些壞消息在排隊？
煉廠正進入季節性檢修周期，計劃停產將進一步壓縮可用產能。
歐洲熱浪來襲，高溫可能迫使部分煉廠降低加工負荷；近年來美歐已有多座煉廠永久關閉，行業產能餘量本就有限。
這意味著→ 需求旺季與供應收緊同步到來，市場幾乎沒有緩衝空間。
對普通人意味著甚麼？
燃料價格高企將直接推升入油、物流及機票成本，對消費者和央行構成新一輪通脹衝擊。
簡單來說＝ 油價漲，運費漲，超市貨架上的東西也會跟著漲——這條傳導鏈正在加速。
接下來的關鍵變量：霍爾木茲局勢能否出現實質性緩和；若持續升級，燃料價格向消費端的傳導還會加深。
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