惠普Q3業績超預期，盤後股價跌10%
Nashnova编辑部
惠普第三財季營收156.8億美元、EPS 0.83美元均大幅超預期，盤後股價卻跌約10%——市場剝離了藏在利潤裏的11美分關稅退款，重新審視真實盈利質素。
數字咁靚，市場點解唔收貨？
當季 Non-GAAP 每股盈利0.83美元，高出預期0.14美元；營收按年增長12.6%，超預期12.5億美元。
但 EPS 入面包含11美分關稅退款——這意味著→ 撇除這筆一次性紅利，實際 EPS 只有約0.72美元，成績單遜色不少。
簡單來說＝ 利潤裏近八分之一係政府退返嘅錢，唔係賣電腦賺番嚟嘅，市場直接扣走再睇。
呢筆退款點嚟？
美國最高法院裁定部分此前徵收嘅關稅無效，特朗普政府已退還約1,000億美元已徵關稅，惠普係受惠企業之一。
惠普將退款收入計入當季及全年業績指引，全年累計影響約19美分。
這反映出 退款並非惠普獨有嘅經營能力，而係全行業共享嘅政策窗口——退完就冇。
AI PC 賣得好，點解仲唔夠？
臨時 CEO 布魯斯·布勞薩德表示，高端產品銷售額同市佔率均有提升，AI PC 同工作站創新持續吸引新客戶。
內存晶片全球短缺推高成本，惠普與戴爾、蘋果、聯想均已加價；聯想同期營收按年增長43%，同樣受惠於加價效應。
這意味著→ AI PC 需求確實強勁，但加價紅利係行業共有，唔可以單獨算作惠普嘅競爭優勢。
下季指引上調咗，可唔可信？
第四財季 EPS 指引0.74–0.84美元，高過分析師預期嘅0.67美元，但當中仲有8美分關稅退款。
全年調整後 EPS 指引由2.90–3.10美元上調至3.19–3.29美元，退款貢獻約19美分。
簡單來說＝ 上調嘅指引入面近一半增量來自退款，退款用完之後，惠普能否靠 AI PC 加價維持呢個利潤率，先係後續季度嘅核心驗證點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。