匯豐：AI投資者應關注韓國存儲、台灣半導體及中國算力基礎設施
nashnova research
滙豐策略報告建議AI投資者轉向韓國存儲、台灣半導體和中國大陸算力基礎設施三條線，理由是這些領域需求強勁、產能仍緊，而估值遠未像美股AI板塊那樣擁擠。
為甚麼滙豐說現在該把目光從美股AI移開？
報告核心判斷：AI投資的下一步回報，在需求確定但估值還未被炒高的新興市場科技細分領域。
這意味著→ 滙豐認為美股AI板塊部分標的已經「貴了」，性價比正在向亞洲轉移。
報告由滙豐新興市場及全球股票首席策略師阿拉斯泰爾·平德領銜撰寫，鎖定三個方向：韓國存儲、台灣半導體、中國大陸算力基建。
韓國存儲晶片剛跌過一輪——還能買嗎？
韓國存儲股近期經歷明顯調整，但滙豐判斷基本面並未惡化：資本開支驅動的需求仍在，股東回報也在提升。
滙豐稱「大部分拋售壓力已趨於平息」。這意味著→ 波動率下降 → 股權融資成本降低 → 對整個板塊估值形成支撐。
簡單來說＝ 該跑的資金已經跑完，剩下的持倉更穩，反而給了估值修復的空間。
台灣半導體的「下一階段」指甚麼？
滙豐判斷，台灣AI交易正從GPU（圖形處理器，負責AI模型訓練的核心晶片）向定制ASIC（專用集成電路，為特定任務度身設計的晶片）延伸。
驅動力在於超大規模雲廠商越來越多地採用定制晶片，而非只買通用GPU。
滙豐指出「持續的產能約束應能同時支撐定價與產能利用率」。這意味著→ 即便封裝投資在加速，供不應求的格局短期不會逆轉，台灣廠商的議價權仍然牢固。
中國大陸這條線的邏輯和韓台有甚麼不同？
滙豐偏好聚焦本土市場的AI半導體及硬件技術棧，看好三股力量疊加：政策支持 + 國產替代 + 推理業務增長。
推理業務（AI模型部署後實際運行、處理用戶請求的環節）快速增長提升了算力需求，而境外GPU受限則加速了國產替代。
這反映出一個獨特的投資邏輯：中國大陸的盈利不直接掛鈎美國雲廠商資本開支周期，提供了與韓台不同的分散化敞口。
效率低的國產晶片反而是利好？
滙豐提到一個反直覺的觀點：中國大陸本土晶片效率相對較低，但這反而可能擴大封裝、網絡及電力環節的需求空間。
簡單來說＝ 晶片不夠強，就得用更多晶片、更多封裝、更大功耗來補，上下游的量反而更大。
滙豐也提醒，這一邏輯能否在後續季度持續兌現，將是檢驗配置建議的核心節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。