匯豐策略師凱特納結束看多美股，轉為中性
nashnova research
滙豐首席多資產策略師凱特納將股票倉位從最高超配降至中性，終結自3月中旬以來的極度看多立場；觸發因素是市場敍事切換太快，確信度已無法維持。
他到底做了甚麼調整？
凱特納將股票倉位從最高超配（即組合中股票佔比拉到允許範圍的上限）降至中性。
同步將發達市場主權債券調至超配——這意味著→ 他把籌碼從股票搬到債券上，等於在說「接下來波動大，先揸穩陣的」。
這是他自今年3月中旬以來首次削減股票敞口，標誌著長期看多立場正式結束。
點解而家轉向？
凱特納在客戶報告中寫道：「面對不斷變化的市場敍事，我們已無法維持同等程度的確信。」
簡單來說＝ 市場風向變得太快，他覺得自己每星期至少要改一次判斷，這種節奏下繼續重倉股票風險太高。
他具體列出兩項風險：民主黨若在中期選舉中大勝，AI監管可能趨嚴；伊朗戰事可能再度升溫。
此外，近期長期油價上漲亦令他不安，稱「很難想像會有即時的出口」。
華爾街其他人點睇？
美銀策略師哈內特（Michael Hartnett）認為，投資者的避險情緒——目前體現為向防禦性板塊輪動——可能延續至11月深處。
摩根士丹利的威爾遜（Michael Wilson）則更樂觀，認為中期選舉將成為「出清事件」，選舉風險消除後股市有望進一步上漲。
這反映出 華爾街對同一變數（中期選舉）的解讀截然相反：一方視為持續壓力，另一方視為一次性釋放。
佢仲睇好明年嗎？
凱特納對明年前景仍持建設性看法，並無轉空。
他列出三個潛在利好：伊朗戰事若出現可信和解，將提供「全面寬鬆的黃金背景」；美國超大規模AI基礎設施企業的自由現金流超預期；以及聯儲局轉向寬鬆。
這意味著→ 他的邏輯是「短期確信不夠，先減倉保護；但中長期推動力還在，毋須翻空」。
之後睇甚麼？
關鍵驗證節點是中期選舉結果，以及選舉對AI監管預期的實際影響。
簡單來說＝ 如果民主黨大勝、AI監管真的趨嚴，科技股的估值邏輯會被重新審視；如果選舉結果溫和，市場反而可能鬆一口氣。
投資者當下需關注的是：選舉時間表 + 伊朗局勢 + 油價走勢，三條線任何一條超預期都會改變方向。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。